事項:仁智油服2012年前三季度實現營業收入3.84億元,同比增長24.2%;實現利潤總額5431萬元,同比增長21.44%;歸屬於上市公司股東的淨利潤爲4482萬元,同比增長18.87%。報告期內基本每股收益爲0.39元。 主要觀點:u年度計劃應可完成,長期發展還看地域突破。公司在2011年年報中提出了到2012年實現營業收入6.8億和利潤總額1.0億的經營目標。截至前3季度,公司營業收入和利潤總額完成率分別爲56%和54%。這意味着第四季度公司的營業收入和利潤總額應達到2.96億和0.46億,同比增幅爲42%和7%。 公司業績歷年存在明顯的季節性,第四季度結算量較大,2010年和2011年第四季度的營業收入均在2億元左右。且公司單季度業績增速也曾衝擊過40%。公司三季報並未提出修正年度計劃,我們預計公司今年營業收入應可達到6.8億左右。 但是,考慮到油氣資源的國際分佈,油服公司若要實現長期穩定發展,其活動的範圍應是世界舞臺。仁智油服雖積極拓寬西北、華北等區域,但覆蓋全國尚需時日,走向國際才能真正騰飛。 u解禁潮或短期內打壓股價。11月5日,公司將有5233.71萬股上市,佔流通股份和總股本的比例分別爲182.93%和45.74%。 解禁股東爲公司除一致行動人以外的其他93名自然人股東及法人股東綿陽博業、綿陽依洋、綿陽智宇、綿陽皓景、德陽新盛、雲南佛爾斯特,其中93名自然人股東持股比佔總股本35.27%。但從公司股改歷程看,這些自然人股東大多爲公司員工,故預期解禁潮不會對股價造成致命性打壓。 u適度關注現金流量風險。上市後公司經營活動產生的現金流量淨額長期爲負,截至當前,這一狀況並未好轉。雖然公司公告稱是由於工程項目較多支付採購款和勞務費用較大所致,但長期爲負導致公司風險加大。 u盈利預測。我們認爲公司將在2012年實現30%以上增長,2012~2013年的每股盈利分別爲0.81元、0.98元,給予“中性”評級。