三季报净利润落于此前业绩预告区间。公司2014 年前三季度营业收入同比增长22.7%至8.30 亿元,归属股东净利润同比下降12.75%至759.08 万元,实现当前股本下EPS 0.05 元。前三季综合毛利率同比下降1.66 个百分点至9.64%,我们认为,这是导致净利润下降的重要因素。
四季度预计亏损。公司预计, 2014 年度归属股东净利润变动区间为-305.35 万元~203.57 万元,同比下降80%~130%;订单下滑、利润率下降为其主要原因。据此测算,四季度净利润预计为-1,064.43 万元~-555.51 万元,将出现亏损。我们相应地对公司分项业务收入与毛利率作了调整。其中,适度调低“定转子冲片和铁芯”的年度收入、毛利率预测至4.25 亿元、16.0%(此前预测为5.4 亿元、16.5%),如正文表格1 所示。
业务国际化与生产自动化水平正在提高。据此前公告,今年以来,公司在定转子业务本部执行“国际化”、“信息化”、“自动化”三大发展战略,制定“依托国际客户国内工厂”的战略规划,成为ABB 等国际客户的全球供应商;生产工艺自动化改进有序推进。我们预计,子公司“富松模具”预计将于年内投入生产,未来将有助改进公司传统业务的产品质量与交货周期,提高生产效率,降低外购成本,并向外部客户销售。
适度寻求多元化发展。子公司“天津通达”的风电配套业务具有区位优势,有望受益风电产业持续发展;电气设备和模具业务如较快发展,将在一定程度上利好业务结构优化;公司3 月与华雷电子研究所签订《合作意向书》,拟在通讯雷达领域展开合作;公司在汽车电机领域早有前瞻性布局,已为比亚迪完成汽车电机试制,并在大巴电机配件领域取得业绩。
盈利预测:我们预计,2014~2016 年,公司现有业务将分别实现当前股本下EPS0.01 元、0.05 元、0.10 元,对应P/E 已偏离可参考区间,对应P/B 分别为2.62 倍、2.60 倍、2.56 倍,维持“中性”评级。我们认为,多元化业务如顺利发展,则有助打开业绩成长空间。
风险提示:未来下游市场增速或放缓,市场竞争或趋于激烈,传统业务业绩或不达预期;成本与费用管控或不达预期;于新领域的业务布局、发展或不达预期。
三季報淨利潤落於此前業績預告區間。公司2014 年前三季度營業收入同比增長22.7%至8.30 億元,歸屬股東淨利潤同比下降12.75%至759.08 萬元,實現當前股本下EPS 0.05 元。前三季綜合毛利率同比下降1.66 個百分點至9.64%,我們認為,這是導致淨利潤下降的重要因素。
四季度預計虧損。公司預計, 2014 年度歸屬股東淨利潤變動區間為-305.35 萬元~203.57 萬元,同比下降80%~130%;訂單下滑、利潤率下降為其主要原因。據此測算,四季度淨利潤預計為-1,064.43 萬元~-555.51 萬元,將出現虧損。我們相應地對公司分項業務收入與毛利率作了調整。其中,適度調低“定轉子衝片和鐵芯”的年度收入、毛利率預測至4.25 億元、16.0%(此前預測為5.4 億元、16.5%),如正文表格1 所示。
業務國際化與生產自動化水平正在提高。據此前公告,今年以來,公司在定轉子業務本部執行“國際化”、“信息化”、“自動化”三大發展戰略,制定“依託國際客户國內工廠”的戰略規劃,成為ABB 等國際客户的全球供應商;生產工藝自動化改進有序推進。我們預計,子公司“富鬆模具”預計將於年內投入生產,未來將有助改進公司傳統業務的產品質量與交貨週期,提高生產效率,降低外購成本,並向外部客户銷售。
適度尋求多元化發展。子公司“天津通達”的風電配套業務具有區位優勢,有望受益風電產業持續發展;電氣設備和模具業務如較快發展,將在一定程度上利好業務結構優化;公司3 月與華雷電子研究所簽訂《合作意向書》,擬在通訊雷達領域展開合作;公司在汽車電機領域早有前瞻性佈局,已為比亞迪完成汽車電機試製,並在大巴電機配件領域取得業績。
盈利預測:我們預計,2014~2016 年,公司現有業務將分別實現當前股本下EPS0.01 元、0.05 元、0.10 元,對應P/E 已偏離可參考區間,對應P/B 分別為2.62 倍、2.60 倍、2.56 倍,維持“中性”評級。我們認為,多元化業務如順利發展,則有助打開業績成長空間。
風險提示:未來下游市場增速或放緩,市場競爭或趨於激烈,傳統業務業績或不達預期;成本與費用管控或不達預期;於新領域的業務佈局、發展或不達預期。
