一季報持續增長,中期預增10%~30%:2014年一季度,公司實現營業收入8610萬元,比上年度增長15.5%;實現淨利潤2652萬元,比上年度增長19.01%。每股收益0.19元,符合我們的預期。公司一季報預計2014年中期業績增長10%~30%,摺合每股收益爲0.36~0.42元。 甲酯和乙酯持續放量:2013年9月競爭對手撫順順特爆炸後,公司的原甲酸三甲酯和三乙酯銷售開始放量,2013年銷售同比增長11.50%。2014年以來,主要產品的產銷量同比均有不同程度增長,實現了在穩定價格的前提下增加銷量的目標。 募集資金項目二季度陸續投產:原甲酸三甲酯/三乙酯擴建項目廠房等主體工程已竣工,一季度已經轉固定資產,預計將於2014年二季度陸續釋放產能,確保未來兩年的增長。 投資建議:我們預計公司2014年-2016年的每股收益分別爲0.81、1.08、1.13元,淨利潤增速分別爲29%、33%、4.6%,近兩年隨着募集資金項目的陸續投產,成長性突出;維持買入-A的投資評級,6個月目標價爲20元,相當於2014年25倍的動態市盈率。 風險提示:安全生產風險、市場競爭加劇的風險、新產品產業化風險