海西板塊的鋁型材龍頭企業。公司地處福建,專業生產建築鋁型材和工業鋁型材,形成以福建市場爲主、出口和華東發達地區並舉的市場格局;最佳銷售半徑覆蓋海西經濟區的全部20個成員城市,將受益區域經濟的大發展。2010年公司銷售收入爲5.95億元,在福建省鋁型材產量中佔比21.48%;前幾年總體毛利率穩定在30%以上。實際控制人黃天火,持股比例佔發行後總股本的42.73%。 竟爭及產品結構優化帶來的行業發展機遇。目前中國鋁型材市場集中度分散,產品結構不合理:低端產品同質化嚴重、附加值低、產量大且供過於求、市場競爭激烈,而中高端產品研發投入不足,仍需進口,結構性矛盾突出。2009年國內鋁型材在工業領域的消費佔比僅爲犯%,而歐美國家該比例已經超過50%。鋁型材行業結構調整將增加高附加值加工業型材的比重,給中高端產品廠商帶來機遇。 募投資金項目及盈利能力。本次募投資金主要用於4萬噸鋁合金型材生產線項目,其中工業型材1.46萬噸,建築型材2.54萬噸,建設期預期爲1年,項目建成後3年可完全達產,投資回收期據測算約爲5.5年。該項目將打開公司發展的產能瓶頸並優化產品結構,有望進一步提升公司的市場佔有率。 先做強再做大,公司經營順勢而爲。公司始終專注鋁型材的生產銷售業務,多年來建築鋁型材是收入的主要來源。近年來伴隨着公司的研發優勢,着力發展高附加值的工業型材,其佔比逐年提升,優化了利潤結構。隨着本次募資項目的建設投放,公司將有望順應行業發展,真正實現做強做大。 風險因素。原材料鋁錠價波動風險;公司項目建設進度慢於預期,加工費、加工成本大幅度波動。 盈利預測及估值。根據產能投放進度及相關經營預測,測算得公司發行後的2011/2012/2013年攤薄EPS分別爲0.46/0.66/0.”元,結合二級市場可比公司估值,以及現金流貼現法,公司合理價值區間15一18元,對應2011年PE33一39倍。