投资要点:
第二次利润分配,重启市场关注。公司5月28日为除权除息日,值得注意的是本次利润分配为公司自2011年IPO 以来第二次利润分配。2014年公司利润分配方案为每10股派2元,再10股转15股。原先发布的非公开发行股票皆做出相应的修改,发行价格由21.76元/股调整为8.63元/股,发行数量上限由2820万股调整为7050万股;
公司升级迈向蓝海市场。公司传统主营为铝型材生产与销售,本次定增将募集资金用于投资年产40万平方米节能环保高性能铝合金建筑模板生产建设项目。铝模板为新兴建材,应用范围广泛,符合一带一路、国家建设、环保建材等战略目标。具有环保、施工快、用途广、可回收等优秀特性,对传统木模板具有极强的替代性;
定增锁定3年,看好公司长期发展。本次非公开发行对象多与公司有关联关系, 锁定期长达36个月,足见公司管理层对于公司未来的发展抱有坚定的信心。募投项目能为公司带来新的利润增长,且能较好的结合前期的募投项目,充分发挥协同效益,为公司价值带来极大;
设立并购基金,培育下个业绩金蛋。公司与斐君资本共同成立闽发斐君并购基金, 将瞄准高端设备制造、工业 4.0为核心及军工、新材料企业以及相关行业发展的互联网、云计算、大数据、物联网企业寻求并购、投资机会,培育公司下一个业绩金蛋。
盈利预测与估值。公司受益于国家推动一带一路下,所带来的高速公路、铁路、港口群等基础设施需求,将为公司带来巨大的市场成长空间,且2015年5月公司前期的4万吨铝型材完工将投入生产,2015年销售量有望增长25%以上。定增资金将用于投入年产40万平方米节能环保高性能铝合金建筑模板生产建设项目,项目本身具极高的市场价值,且每年能够消化前期项目的1万吨铝型材,为公司带来协同效益。此外,本次定增锁定期为36个月,充分体现公司管理层对公司长期发展的信心。成立并购基金,瞄准高端设备制造、工业 4.0为核心及军工、新材料企业以及相关行业发展的互联网、云计算等符合国家战略规划的产业做投资,将孵育公司下一个业绩金蛋。我们预计2015-17年摊薄后EPS 分别为0.10、0.15和0.23元(总股本为转股后股本,并假设定增成功对股本的影响)。给予公司2015年200倍市盈率估值,对应目标价20元,买入评级。
风险提示。下游需求不足,铝价持续下跌,定增遭否决,并购风险。
投資要點:
第二次利潤分配,重啟市場關注。公司5月28日為除權除息日,值得注意的是本次利潤分配為公司自2011年IPO 以來第二次利潤分配。2014年公司利潤分配方案為每10股派2元,再10股轉15股。原先發布的非公開發行股票皆做出相應的修改,發行價格由21.76元/股調整為8.63元/股,發行數量上限由2820萬股調整為7050萬股;
公司升級邁向藍海市場。公司傳統主營為鋁型材生產與銷售,本次定增將募集資金用於投資年產40萬平方米節能環保高性能鋁合金建築模板生產建設項目。鋁模板為新興建材,應用範圍廣泛,符合一帶一路、國家建設、環保建材等戰略目標。具有環保、施工快、用途廣、可回收等優秀特性,對傳統木模板具有極強的替代性;
定增鎖定3年,看好公司長期發展。本次非公開發行對象多與公司有關聯關係, 鎖定期長達36個月,足見公司管理層對於公司未來的發展抱有堅定的信心。募投項目能為公司帶來新的利潤增長,且能較好的結合前期的募投項目,充分發揮協同效益,為公司價值帶來極大;
設立併購基金,培育下個業績金蛋。公司與斐君資本共同成立閩發斐君併購基金, 將瞄準高端設備製造、工業 4.0為核心及軍工、新材料企業以及相關行業發展的互聯網、雲計算、大數據、物聯網企業尋求併購、投資機會,培育公司下一個業績金蛋。
盈利預測與估值。公司受益於國家推動一帶一路下,所帶來的高速公路、鐵路、港口羣等基礎設施需求,將為公司帶來巨大的市場成長空間,且2015年5月公司前期的4萬噸鋁型材完工將投入生產,2015年銷售量有望增長25%以上。定增資金將用於投入年產40萬平方米節能環保高性能鋁合金建築模板生產建設項目,項目本身具極高的市場價值,且每年能夠消化前期項目的1萬噸鋁型材,為公司帶來協同效益。此外,本次定增鎖定期為36個月,充分體現公司管理層對公司長期發展的信心。成立併購基金,瞄準高端設備製造、工業 4.0為核心及軍工、新材料企業以及相關行業發展的互聯網、雲計算等符合國家戰略規劃的產業做投資,將孵育公司下一個業績金蛋。我們預計2015-17年攤薄後EPS 分別為0.10、0.15和0.23元(總股本為轉股後股本,並假設定增成功對股本的影響)。給予公司2015年200倍市盈率估值,對應目標價20元,買入評級。
風險提示。下游需求不足,鋁價持續下跌,定增遭否決,併購風險。
