投资建议:通达动力是国内中小型电机定转子冲片和铁心专业制造龙头,产品应用广泛、客户群稳定优质。定转子冲片和铁心是电机的核心部件,成本约占电机成本的30%-40%,需求长期受益于下游外购比例增加、高效电机新能源行业配套电机快速增长。公司是行业中最早生产高效电机定转子铁心、风力发电机定转子冲片和铁心的企业之一,目前约有30%的产品应用于高效电机,并已能够批量生产国际上较为先进的直驱风机定转子产品。募投项目将在目前6.80万吨/年的基础上新增矽钢冲压能力产能5万吨/年,同时助公司稳固在华东、华南、中南地区的市场地位、并开拓华北、东北的电机产品市场。
我们预计公司2010-2012年主营收入分别为8.45亿元、10.74亿元和13.24亿元,归属于母公司所有者的净利润分别为0.57亿元、0.88亿元和1.12亿元,按上市后总股本摊薄每股收益分别为0.45元、0.69元和0.88元。
我们选取上市公司中主营为电机的企业和主营为精密冲压件的企业做参考,其2011年一致预期PE均值为32.89倍。近期中小板上市公司新股发行价对应的2011年PE均值为32.42倍,首日收盘价涨幅均值为10.01%,最新收盘价涨幅均值为2.69%。综合考虑可比上市公司估值情况、公司成长情况和近期中小板新股发行情况,我们认为选取27-30倍的2011年PE区间作为询价估值参考比较合理,得出询价区间为18.61-20.68元,对应2010年的PE为41.55-46.16倍。
风险提示:(1)国内对高效节能电机的政策扶持力度或不达预期;(2)行业竞争或将加剧。
投資建議:通達動力是國內中小型電機定轉子衝片和鐵心專業製造龍頭,產品應用廣泛、客戶羣穩定優質。定轉子衝片和鐵心是電機的核心部件,成本約佔電機成本的30%-40%,需求長期受益於下游外購比例增加、高效電機新能源行業配套電機快速增長。公司是行業中最早生產高效電機定轉子鐵心、風力發電機定轉子衝片和鐵心的企業之一,目前約有30%的產品應用於高效電機,並已能夠批量生產國際上較爲先進的直驅風機定轉子產品。募投項目將在目前6.80萬噸/年的基礎上新增矽鋼衝壓能力產能5萬噸/年,同時助公司穩固在華東、華南、中南地區的市場地位、並開拓華北、東北的電機產品市場。
我們預計公司2010-2012年主營收入分別爲8.45億元、10.74億元和13.24億元,歸屬於母公司所有者的淨利潤分別爲0.57億元、0.88億元和1.12億元,按上市後總股本攤薄每股收益分別爲0.45元、0.69元和0.88元。
我們選取上市公司中主營爲電機的企業和主營爲精密衝壓件的企業做參考,其2011年一致預期PE均值爲32.89倍。近期中小板上市公司新股發行價對應的2011年PE均值爲32.42倍,首日收盤價漲幅均值爲10.01%,最新收盤價漲幅均值爲2.69%。綜合考慮可比上市公司估值情況、公司成長情況和近期中小板新股發行情況,我們認爲選取27-30倍的2011年PE區間作爲詢價估值參考比較合理,得出詢價區間爲18.61-20.68元,對應2010年的PE爲41.55-46.16倍。
風險提示:(1)國內對高效節能電機的政策扶持力度或不達預期;(2)行業競爭或將加劇。
