事件 2011.07.04公司發佈業績更正公告,2011一季度淨利潤爲1752.5萬,每股收益0.17元,增長44%,更正前淨利潤1450萬,每股收益0.145元。 點評 公司受益行業高景氣和政策扶持 生豬養殖自2010年7月份以來進入景氣週期(目前全國出欄肉豬均價19.46元/公斤,去年同期10.55元/公斤,同比漲84.5%。豬肉價29.87元/公斤,去年同期16.13元/公斤,同比漲85.2%。仔豬價格42.1元/公斤,同比漲158%,母豬價格1839元/頭,同比漲42.3%)。由於生豬成長週期約一年時間,預計生豬行情高景氣可持續到2011年3月份左右,目前行業平均自繁自養頭豬盈利達600多元,處於高景氣期。 公司主營生豬業務(種豬、仔豬和育肥豬),在養豬大省湖南位列第二,由於其在新農村建設中的突出作用,得到政府的特別扶持(稅收減免、良種補貼、養殖補貼等)。 拓展產業鏈,保障食品安全,穩定利潤 生豬是典型的農產品,價格受市場影響波動劇烈,單純生豬養殖業務面臨很大風險。公司打造飼料、種豬、仔豬、育肥豬到屠宰加工和豬肉配送的全產業鏈,有利於保障食品安全,又能平滑豬價波動獲得穩定利潤,其中種豬、飼料、屠宰配送的利潤相對穩定。我們認爲公司未來既能享受生豬養殖業高景氣的養殖利潤,又能在養殖業低迷期獲得較好的屠宰加工銷售利潤。 優異豬肉品質,養殖規模快速成長 公司位於湖南懷化,背靠雪峯山脈,新養殖場建在人口稀少的山區、半山區,空氣、水源沒有任何污染,基地間相距較遠,可有效避免連片感染,公司的生豬質量有着獨特的優勢。公司十多年來成功運作的“公司+基地+養殖大戶+農戶”發展商品豬的經營模式、管理模式、科技優勢和防疫保障優勢,推動公司養殖規模的迅速擴大(公司2007-2010年收入複合增速達56%)。 盈利預測與評級: 鑑於豬肉價格持續上漲行情,我們調高公司盈利預測,預計公司2011-2013年EPS(全面攤薄後)爲0.54、0.58、0.73元,維持公司增持投資評級。 風險提示:疫情風險,豬肉價格波動超預期的風險