事件1:公司发布2012年报,报告期内实现营业收入16.14亿元,同比减少2.88%;利润总额。0.57亿元,同比下降67.46%;归属于母公司所有者的净利润0.45亿元,同比下降68.60%,摊薄每股收益0.08元,低于我们之前的预期。事件2:拟出资4100万元,与珠海星宇航空技术有限公司张涪生高级工程师合资组建无人机制造公司,公司控股82%。事件3:拟出资5600万元,与中科院工程热物理研究所合资组建航空发动机制造公司,公司控股70%。点评:三项费用大幅上升提高公司成本,资产减值损失增加使公司业绩雪上加霜。由于2012年煤机行业整体低迷,公司加大销售力度,开发新产品,加大融资力度,导致公司三项费用同比增加26.86%;另外,内蒙古柏树坡煤矿转让款的延期支付导致大幅度计提资产减值准备,资产减值损失同比增加513.27%。考虑到政府补助导致公司营业外收入增加308.74%,因此,扣除非经常性损益之后的净利润仅为2162.49万元,大幅下降84.3%,显示出以中小煤炭企业为主要客户的公司受到了较大的冲击。在煤炭需求不足,煤矿企业投资计划缩减的背景下,我们预计煤机行业在2013年依然会处于艰难的境地,公司将会遇到比较大的挑战。
进军航空领域,积极谋求转型,但是不确定很强。根据珠海星宇航空技术有限公司的公开资料(公司网站),珠海星宇航空技术有限公司已经具备多个型号小型无人机的制造技术,此次公司与张涪生高级工程师的合作,如果能够顺利进行,按照公司预期的2013年底完成5架无人机平台的建设目标和完成首飞试验的可能性较强。另外,公司拟与中科院工程热物理研究所合资研发的航空发动机主要是配套某型号的无人机,目前无法判断项目的前景。我们认为,在煤机行业低迷的情况下,公司拟投资9700万元,进入无人机和航空发动机制造领域,是一次比较大的转型尝试,但是未来的不确定性很强。
盈利预测:鉴于对煤机行业的悲观预期,并且不考虑无人机和航空发动机的影响,我们调低公司的盈利预测,预计13-15年每股收益分别为0.16(-53%)、0.19(-55%)、0.23元,维持公司“增持”评级。
风险因素:煤炭价格继续下跌;无人机项目进展低于预期。
事件1:公司發佈2012年報,報告期內實現營業收入16.14億元,同比減少2.88%;利潤總額。0.57億元,同比下降67.46%;歸屬於母公司所有者的淨利潤0.45億元,同比下降68.60%,攤薄每股收益0.08元,低於我們之前的預期。事件2:擬出資4100萬元,與珠海星宇航空技術有限公司張涪生高級工程師合資組建無人機制造公司,公司控股82%。事件3:擬出資5600萬元,與中科院工程熱物理研究所合資組建航空發動機製造公司,公司控股70%。點評:三項費用大幅上升提高公司成本,資產減值損失增加使公司業績雪上加霜。由於2012年煤機行業整體低迷,公司加大銷售力度,開發新產品,加大融資力度,導致公司三項費用同比增加26.86%;另外,內蒙古柏樹坡煤礦轉讓款的延期支付導致大幅度計提資產減值準備,資產減值損失同比增加513.27%。考慮到政府補助導致公司營業外收入增加308.74%,因此,扣除非經常性損益之後的淨利潤僅為2162.49萬元,大幅下降84.3%,顯示出以中小煤炭企業為主要客户的公司受到了較大的衝擊。在煤炭需求不足,煤礦企業投資計劃縮減的背景下,我們預計煤機行業在2013年依然會處於艱難的境地,公司將會遇到比較大的挑戰。
進軍航空領域,積極謀求轉型,但是不確定很強。根據珠海星宇航空技術有限公司的公開資料(公司網站),珠海星宇航空技術有限公司已經具備多個型號小型無人機的製造技術,此次公司與張涪生高級工程師的合作,如果能夠順利進行,按照公司預期的2013年底完成5架無人機平臺的建設目標和完成首飛試驗的可能性較強。另外,公司擬與中科院工程熱物理研究所合資研發的航空發動機主要是配套某型號的無人機,目前無法判斷項目的前景。我們認為,在煤機行業低迷的情況下,公司擬投資9700萬元,進入無人機和航空發動機製造領域,是一次比較大的轉型嘗試,但是未來的不確定性很強。
盈利預測:鑑於對煤機行業的悲觀預期,並且不考慮無人機和航空發動機的影響,我們調低公司的盈利預測,預計13-15年每股收益分別為0.16(-53%)、0.19(-55%)、0.23元,維持公司“增持”評級。
風險因素:煤炭價格繼續下跌;無人機項目進展低於預期。
