半年報業績同比增長6.45%,基本符合預期。2012年上半年公司實現營業收入83,436萬元,同比增長3.68%;歸屬上市公司股東的淨利潤7,645萬元,同比增長6.45%。公司一季度預計半年業績增幅爲0-20%,基本符合預期。 獲得採掘設備安標,加強綜採成套化能力。公司已經順利取得了掘進機和採煤機的安全標準證書,並實現了銷售,強化了公司煤機綜採設備成套化能力,能夠更好地適應客戶的需求,增強公司的市場競爭能力。 公司分項業務運行基本穩定。公司輸送設備(刮板運輸機和帶式輸送機)收入同比小幅增長3.36%,毛利率略有下降;支護設備(單體液壓支柱和液壓支架)收入同比增長14.8%,毛利率同比減少了2.15個百分點;採掘設備(掘進機和採煤機)收入規模爲79萬元,仍處於市場開拓期。公司的輸送設備和支護設備業務佔收入比重89%,運行基本穩定。由於公司具備較強的薄煤層綜採設備成套能力,未來有望受益於雲貴川及新疆地區的薄煤層開採。 子公司成爲盈利亮點。上半年,公司控股子公司取得較好的經營業績,其中山東礦機邁科建材機械有限公司、山東礦機集團萊蕪煤機有限公司和新疆昌煤礦機有限責任公司分別獲得較快增長,發展勢頭良好。這三家子公司佔公司淨利潤的比重爲18%,值得關注。 實施大客戶戰略,對長期發展有利。公司實施“大客戶”戰略,上半年分別與貴州力量能源有限公司、平煤神馬機械裝備集團成立子公司,開展煤機業務。由於此前公司的客戶較爲分散,通過和大客戶進行合作,公司將有望提升收入規模和盈利水平,對長期發展有利。 目標價6.01元,維持“增持-B”評級。公司多項業務尚處於市場拓展期,且考慮到煤機市場競爭加劇,短期公司業務難以大幅增長。長期來看,公司仍有較大發展空間。預計2012-2014年公司EPS分別爲0.29、0.33、0.39元,給予2013年18倍PE,對應目標價爲6.01元,維持“增持-B”評級。 風險提示:下游客戶資金緊張導致的壞賬風險;股權投資風險;市場訂單急劇萎縮的風險。