近期我们对兆驰股份进行调研,主要观点汇总如下:

专注ODM业务。公司充分利用在成本控制、创新产品差异化整合、管理高效等方面优势,顺应品牌企业产品外包趋势,以低成本、高品质和优秀外观设计赢得客户订单,迅速发展壮大。客户多元化,一线品牌占比仍较低。业务以出口为主,国外客户主要为超市和二线彩电品牌。超市如百思买、家乐福占出口比重30%左右,合作力度不断加大;俄罗斯、东南亚等新兴市场增长较快。公司业务量中国际一线彩电品牌采购不到5%,未来空间较大。

国内市场增长最快。上半年内销收入5.78亿元,增长239.42%,一方面由于基数小,另外公司产品逐渐赢得国内客户的信赖,合作规模不断扩大。预期未来南昌兆驰基地重点针对国内客户。

目前客户订单充足。客户订单通常按季度预测,下单一般在两个月左右,目前订单已排到11月,8月已达到满产,三季度业绩有可能超预期。下半年目标约400万台,以目前情况估算达成概率大。

LED产品期待放量。公司专注LED封装和照明产品,同样采用ODM模式,上半年外销收入4900万元,目前单月销售收入有望达到5000万元,年度目标3亿元,有望成为未来业绩增长重要部分。

维持“增持”评级:兆驰产业园建设将为未来可持续发展奠定基础,公司直下式LED电视比重不断提高,预计2012-2014年EPS分别为0.83/1.07/1.30元,对应PE分别为15.03X/11.58X/9.53X,维持增持评级。建议重点关注液晶电视增速和LED产品进度。风险提示:订单可持续性低于预期。