产品毛利率下降,费用支出刚性导致公司净利润大幅下降。由于煤机行业整体低迷,竞争加剧导致公司产品毛利率下降,其中支护设备毛利率下降6.25%;另外,管理费用支出的刚性,融资成本上升导致财务费用增加等因素,最终导致公司净利润大幅下降69.23%。我们认为,由于煤炭价格大幅下跌,煤矿产能整体过剩将直接导致新建煤矿的大幅减少,对煤机行业的冲击很大,行业景气度短期难以恢复,公司也将受到影响。
后续需要关注公司在航空设备领域的进展。公司为了摆脱对煤机行业过渡依赖,投资了小型无人机项目和航空发动机项目,虽然短期难以获得收益,但是前景依然值得期待。
盈利预测:鉴于对煤机行业的悲观预期,我们调低公司的盈利预测,预计13-15年每股收益分别为0.10(-37.14%)、0.08(-55.68%)、0.10(-57.74%)元,调低公司评级至“持有”。
风险因素:煤炭价格继续下跌;无人机项目、航空发动机项目进展低于预期。
產品毛利率下降,費用支出剛性導致公司淨利潤大幅下降。由於煤機行業整體低迷,競爭加劇導致公司產品毛利率下降,其中支護設備毛利率下降6.25%;另外,管理費用支出的剛性,融資成本上升導致財務費用增加等因素,最終導致公司淨利潤大幅下降69.23%。我們認為,由於煤炭價格大幅下跌,煤礦產能整體過剩將直接導致新建煤礦的大幅減少,對煤機行業的衝擊很大,行業景氣度短期難以恢復,公司也將受到影響。
後續需要關注公司在航空設備領域的進展。公司為了擺脱對煤機行業過渡依賴,投資了小型無人機項目和航空發動機項目,雖然短期難以獲得收益,但是前景依然值得期待。
盈利預測:鑑於對煤機行業的悲觀預期,我們調低公司的盈利預測,預計13-15年每股收益分別為0.10(-37.14%)、0.08(-55.68%)、0.10(-57.74%)元,調低公司評級至“持有”。
風險因素:煤炭價格繼續下跌;無人機項目、航空發動機項目進展低於預期。
