2011年三季报业绩低于预期,EPS=0.38元/股。公司前三季度实现营业收入2.49亿元,同比减少21%;实现净利润4,576万元,同比减少39%,EPS=0.19元/股。
收入确认延后导致增速放缓,期间费用率有所提高。因整体宏观环境影响,部分合同推迟交货,导致收入确认延后,存货大幅增加71.5%(产成品库存增长以及IC等零部件备货采购)。虽然毛利率始终稳定在57-58%之间,但期间费用与收入增长不匹配,导致前三季度销售费用率达29%、管理费用率达25%,致使净利润下滑快于收入。我们认为,随着四季度传统出货和结算旺季的到来,2011年全年收入仍将保持稳定,但费用率的提升将使得短期业绩负增长。
英飞拓是国内视频监控领域的中高端品牌厂商,系统集成+定制化能力突出。
公司拥有较全的公共安防电子产品线、遍布国内外的营销渠道,均是公司的核心竞争力,采用产品线×渠道的增长模式。公司具有明显的品牌优势、技术能力和丰富的行业应用经验,系统设计、集成、定制化能力突出,未来将能分享安防电子行业高增长的大蛋糕。同时公司在“平安城市”等大型项目上的拿单优势明显、潜力巨大,市场份额有望快速提升。
期末手持18亿元现金,期待未来跨越式发展。公司利用5.1亿元募集资金,重点投向新产品新技术研发、未来3年的产能扩张、国内外营销网络渠道建设三个方面。此外我们认为,公司13.5亿元超募资金可能适时通过延伸并购扩张,实现产品线的叠加效应和营销渠道的区域互补扩张,有利于进一步提升系统集成+定制化为核心的竞争优势。
下调盈利预测,维持“增持”评级。考虑到地方政府财政支出能力以及公司对研发、营销的持续投入,我们下调2011-2013年盈利预测至0.43/0.69/1.02元(原为0.72/1.02/1.48元)。我们继续看好公司的系统集成+定制化能力和产品线×渠道的增长模式,继续维持“增持”评级,建议投资者积极关注超募资金运用进展和新项目新订单。
2011年三季報業績低於預期,EPS=0.38元/股。公司前三季度實現營業收入2.49億元,同比減少21%;實現淨利潤4,576萬元,同比減少39%,EPS=0.19元/股。
收入確認延後導致增速放緩,期間費用率有所提高。因整體宏觀環境影響,部分合同推遲交貨,導致收入確認延後,存貨大幅增加71.5%(產成品庫存增長以及IC等零部件備貨採購)。雖然毛利率始終穩定在57-58%之間,但期間費用與收入增長不匹配,導致前三季度銷售費用率達29%、管理費用率達25%,致使淨利潤下滑快於收入。我們認為,隨着四季度傳統出貨和結算旺季的到來,2011年全年收入仍將保持穩定,但費用率的提升將使得短期業績負增長。
英飛拓是國內視頻監控領域的中高端品牌廠商,系統集成+定製化能力突出。
公司擁有較全的公共安防電子產品線、遍佈國內外的營銷渠道,均是公司的核心競爭力,採用產品線×渠道的增長模式。公司具有明顯的品牌優勢、技術能力和豐富的行業應用經驗,系統設計、集成、定製化能力突出,未來將能分享安防電子行業高增長的大蛋糕。同時公司在“平安城市”等大型項目上的拿單優勢明顯、潛力巨大,市場份額有望快速提升。
期末手持18億元現金,期待未來跨越式發展。公司利用5.1億元募集資金,重點投向新產品新技術研發、未來3年的產能擴張、國內外營銷網絡渠道建設三個方面。此外我們認為,公司13.5億元超募資金可能適時通過延伸併購擴張,實現產品線的疊加效應和營銷渠道的區域互補擴張,有利於進一步提升系統集成+定製化為核心的競爭優勢。
下調盈利預測,維持“增持”評級。考慮到地方政府財政支出能力以及公司對研發、營銷的持續投入,我們下調2011-2013年盈利預測至0.43/0.69/1.02元(原為0.72/1.02/1.48元)。我們繼續看好公司的系統集成+定製化能力和產品線×渠道的增長模式,繼續維持“增持”評級,建議投資者積極關注超募資金運用進展和新項目新訂單。
