投资要点:
2012年1季度,公司实现营业收入7.25亿元,同比增长7.80%,归属于上市公司股东的净利润0.23亿元,同比增长3.60%,对应基本每股收益0.06元。公司业绩增长主要来自于180项目投产后的产能增加,以及原材料价格的降低。
走出低谷,业绩重回增长轨道。2011年是公司业绩较差的一年,归属于母公司所有者的净利润同比下滑39.04%,主要原因有两方面:1)180项目投产当年折旧费用较高,而产能并未完全释放,从而导致摊薄成本较高;2)受原材料价格上涨, 而油套管价格并未同步上涨影响,行业毛利率普遍下滑。上述两负面因素在2012年将消失。2012年,180项目产能将释放80%以上,费用摊销趋于正常化。另一方面,今年油套管中标价格与去年基本持平,而原材料钢坯价格小幅下降概率较大, 油套管毛利率将提升。从公司1季度数据看,与我们的判断吻合,1季度公司综合毛利率9.23%,同比上升0.47个百分点。
产能释放保证近两年业绩成长。公司募投的180项目去年已经投产,超募的140项目今年3月份建成投产,2011年公司产量40万吨左右,预计20
12、2013年分别达到52万吨、65万吨。从公司产品结构及市场覆盖面来看,我们认为产量消化问题不大。2012年,预计公司的销售格局如下:国内市场15万吨,国外市场20万吨,剩余17万吨的产量是非油井管产品,包括高压锅炉管、煤层气用管、液压支柱管等,该部分产品市场需求量大。
投资建议:预计2012-2014年公司EPS 分别为0.62元、0.74元、0.85元,目前股价对应2012年PE23倍,首次给予推荐评级。值得注意的是,公司1季度报中披露控股子公司寿光宝隆石油器材有限公司下设一小额贷款公司,我们认为可能成为市场的炒作主题。
风险提示:宏观经济增速下滑超预期
投資要點:
2012年1季度,公司實現營業收入7.25億元,同比增長7.80%,歸屬於上市公司股東的淨利潤0.23億元,同比增長3.60%,對應基本每股收益0.06元。公司業績增長主要來自於180項目投產後的產能增加,以及原材料價格的降低。
走出低谷,業績重回增長軌道。2011年是公司業績較差的一年,歸屬於母公司所有者的淨利潤同比下滑39.04%,主要原因有兩方面:1)180項目投產當年折舊費用較高,而產能並未完全釋放,從而導致攤薄成本較高;2)受原材料價格上漲, 而油套管價格並未同步上漲影響,行業毛利率普遍下滑。上述兩負面因素在2012年將消失。2012年,180項目產能將釋放80%以上,費用攤銷趨於正常化。另一方面,今年油套管中標價格與去年基本持平,而原材料鋼坯價格小幅下降概率較大, 油套管毛利率將提升。從公司1季度數據看,與我們的判斷吻合,1季度公司綜合毛利率9.23%,同比上升0.47個百分點。
產能釋放保證近兩年業績成長。公司募投的180項目去年已經投產,超募的140項目今年3月份建成投產,2011年公司產量40萬噸左右,預計20
12、2013年分別達到52萬噸、65萬噸。從公司產品結構及市場覆蓋面來看,我們認爲產量消化問題不大。2012年,預計公司的銷售格局如下:國內市場15萬噸,國外市場20萬噸,剩餘17萬噸的產量是非油井管產品,包括高壓鍋爐管、煤層氣用管、液壓支柱管等,該部分產品市場需求量大。
投資建議:預計2012-2014年公司EPS 分別爲0.62元、0.74元、0.85元,目前股價對應2012年PE23倍,首次給予推薦評級。值得注意的是,公司1季度報中披露控股子公司壽光寶隆石油器材有限公司下設一小額貸款公司,我們認爲可能成爲市場的炒作主題。
風險提示:宏觀經濟增速下滑超預期
