事件: 公司公告非公開發行預案,擬向7 名對象非公開發行股票不超過3,000 萬股,發行價格爲7.49 元/股,募集資金總額不超過人民幣22,470 萬元。非公開發行募集資金全部補充公司流動資金後,將根據投資進展推動公司現有項目建設。7 名發行對象爲:實友化工、恒榮潤業、橫琴榮通、華信創投、鵬萬里、喬通和孔瑩。其中,實友化工爲公司控股股東,恒榮潤業爲公司總經理張辛聿的關聯企業,橫琴榮通目前爲公司高級管理人員關聯企業。 點評: 募集資金主要目的是推進現有項目建設。1、金騰興倉儲項目。公司前期收購金騰興70%股權,該項目建成投產後,公司可向武漢及周邊地區提供18,720 平方米的有包裝危化品倉庫接收能力、10,800 立方米的液體危化品儲罐接收能力。通過金騰興倉儲項目,公司可開拓其在華中地區區域中心、長江中游市場,擴展公司主營業務。2、山東油氣項目。公司擬對全資子公司恒投控股增資5,400 萬元,公司子公司揚州恒基達鑫同比增資600 萬元。恒投控股將以增資的6,000 萬元參股設立山東油氣,山東油氣擬與大型企業合作參與當地相關的油氣項目。此項目讓公司進入全新的天然氣領域。3、與綠能高科合作開展LNG 項目。公司於2014 年3 月21 日與綠能高科共同開展LNG 項目達成合作意向。綠能高科是國內最早將LNG 進行商業化運營的公司,具有國內領先的技術儲備和研發能力。合作開展LNG項目,包括探討LNG 液化工廠、LNG 儲存和運輸、加氣站、貿易等業務,本次發行有助於公司推進異地擴張,及相關多元化拓展。公司原有業務僅爲珠海、揚州兩地的石化倉儲業務,長遠發展空間有限。本次募集資金所要推動的金騰興項目,有助於公司將倉儲業務拓展到華中地區,而山東油氣及綠能高科項目使得公司拓展了天然氣、LNG 等前景良好的業務,未來發展值得期待。但這兩個項目目前處於前期,具體發展路徑需持續跟蹤。 本次定增進一步加強了管理層利益與股東利益的聯繫。發行對象中,實友化工爲公司控股股東,恒榮潤業爲公司總經理張辛聿的關聯企業,橫琴榮通目前爲公司高級管理人員關聯企業。通過發行,公司引入了看好公司長期發展的戰略投資者。發行對象認購的股份限售期均爲36 個月,體現了其對上市公司的支持。 盈利預測與估值。預計公司2014 至2016 年EPS 爲0.23、0.28、0.33 元。今年是石油化工產業鏈改革的元年,公司有望受益,另外橫琴自貿區對公司也有積極影響(公司在橫琴新區註冊成立了兩家子公司)。維持對公司的“增持”評級。 風險提示。石化行業持續不景氣,異地擴張面臨成本、管理風險。