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【天相投资】佳隆股份:产能扩张迎接消费升级

天相投資 ·  2010/10/19 00:00  · 研報

公司此次發行A股2,600萬股,發行後總股本爲10,400萬股。公司第一大股東林平濤持股2,250.40萬股,實際控制人爲林平濤家族。 公司的主營業務包括雞粉、雞精、雞汁、吉士粉、青芥辣和玉米粳。其中,雞粉與雞精是公司的兩大主要產品。 公司是國內雞粉市場僅次於聯合利華(中國)的第二大企業,2008年市場佔有率達19%;雞精雞粉合計市場佔有率7%,位列行業三甲。 公司處於良好的市場大環境中。經濟的持續增長,消費不斷升級,人們對於飲食的口感與營養的高要求,推動着調味品行業快速發展。 自主研發能力推動公司業績持續增長。雞粉產品是公司的優勢產品,市場份額僅次於聯合利華(中國)的家樂雞粉,在國內市場排名第二,市場佔有率達到了19%。 公司獨創的“濃縮雞粉及製作工藝”已獲得國家發明專利,“酵母提取物與鮮雞肉粉熱反應增香技術”。公司系統地掌握了以新鮮雞肉、雞骨架等爲原材料,利用現代生物工程技術,提取出富含多種氨基酸、多肽以及呈味單核苷酸等的動物提取物的核心技術。以此爲基礎,公司的產品實現健康化、多樣化,風味獨特。 募股資金投向分析。募集的資金用於2萬噸雞精、雞粉生產基地建設項目、技術研發中心建設項目和市場營銷網絡建設項目。投資額分別爲1.6億元、7500萬元和1500萬元。預計項目建成達產後,公司主要產品雞粉、雞精的產能將從現有的1.2萬噸提高至3.2萬噸。 公司面臨的主要風險:市場競爭風險;技術風險和食品安全風險。 盈利預測及估值。預計公司 10、11年EPS分別爲0.72元和0.92元;我們認爲公司的合理市盈率水平應在45-60倍之間。按照預測的2010年業績計算,公司股票上市後的合理價值區間應在31.5~42元之間。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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