2011年上半年,公司实现营业收入7.99亿元,同比增长57.15%;营业利润4425万元,同比增长42.91%;归属母公司所有者净利润3205万元,同比增长39.19%;每股收益0.15元。
营业收入同比增长57.15%,实现净利润同比增长42.91%。我们认为公司营业收入大幅增长的主要原因有:1.原材料铜价格大幅上涨;2.公司顺应国家大规模基建及电网改造的形势,加大在电网建设、重点工程领域及西部地区的市场开拓。
综合毛利率同比下降0.13个百分点。上半年公司综合毛利率为16.44%,同比下降0.13个百分点。主要原因是铜价与去年同期相比上涨所致。
电力电缆业务大幅增长,东北、西北地区销售红火。上半年电力电缆销售收入为6.64亿元,同比增长64.22%,裸导线销售收入7660万元,同比增长31.39%。分地区来看,西北地区实现收入1.37亿元,同比增长109.38%;东北地区实现收入3513万元,同比增长175.70%。我们认为出现以上情形的主要原因是公司在顺应国家基建投资方向的同时大力开拓西北、东北市场等潜力较大的市场所致。
公司未来两年看点是高压领域的进展。中低压电缆集中度低,利润较低;而高压、超高压电缆集中度较高、利润较高。
公司募投项目为500kV环保型阻燃超高压交联电缆及500kV资源节约型铝合金架空线项目,均属于超高压产品,而高压、超高压电缆需通过预鉴定才能进入电网销售。因此我们认为,公司募投项目在投产初期会以降压方式生产110KV产品;高压、超高压产品的产销需关注产品预鉴定情况。
盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.42元、0.48元和0.66元,按7月27日股票收盘价13.40元测算,对应动态市盈率分别为32倍、28倍和20倍,我们上调公司至“增持”的投资评级。
风险提示:应收账款大幅增加的财务风险,公司募投项目产品不能通过预鉴定风险和原材料价格波动风险。
2011年上半年,公司實現營業收入7.99億元,同比增長57.15%;營業利潤4425萬元,同比增長42.91%;歸屬母公司所有者淨利潤3205萬元,同比增長39.19%;每股收益0.15元。
營業收入同比增長57.15%,實現淨利潤同比增長42.91%。我們認爲公司營業收入大幅增長的主要原因有:1.原材料銅價格大幅上漲;2.公司順應國家大規模基建及電網改造的形勢,加大在電網建設、重點工程領域及西部地區的市場開拓。
綜合毛利率同比下降0.13個百分點。上半年公司綜合毛利率爲16.44%,同比下降0.13個百分點。主要原因是銅價與去年同期相比上漲所致。
電力電纜業務大幅增長,東北、西北地區銷售紅火。上半年電力電纜銷售收入爲6.64億元,同比增長64.22%,裸導線銷售收入7660萬元,同比增長31.39%。分地區來看,西北地區實現收入1.37億元,同比增長109.38%;東北地區實現收入3513萬元,同比增長175.70%。我們認爲出現以上情形的主要原因是公司在順應國家基建投資方向的同時大力開拓西北、東北市場等潛力較大的市場所致。
公司未來兩年看點是高壓領域的進展。中低壓電纜集中度低,利潤較低;而高壓、超高壓電纜集中度較高、利潤較高。
公司募投項目爲500kV環保型阻燃超高壓交聯電纜及500kV資源節約型鋁合金架空線項目,均屬於超高壓產品,而高壓、超高壓電纜需通過預鑑定才能進入電網銷售。因此我們認爲,公司募投項目在投產初期會以降壓方式生產110KV產品;高壓、超高壓產品的產銷需關注產品預鑑定情況。
盈利預測和公司評級。我們預計公司2011-2013年的EPS分別爲0.42元、0.48元和0.66元,按7月27日股票收盤價13.40元測算,對應動態市盈率分別爲32倍、28倍和20倍,我們上調公司至“增持”的投資評級。
風險提示:應收賬款大幅增加的財務風險,公司募投項目產品不能通過預鑑定風險和原材料價格波動風險。
