iHealth產品積極探索推廣模式和盈利模式。 ihealth產品系列日趨多樣,覆蓋血壓、血糖、體重、胎心等多項體徵,未來可能涉足呼吸、生化診斷等領域。另外,母嬰監護(ibabymonitor)也有了升級產品。移動醫療市場發展潛力巨大,公司起步較早,但競爭對手越來越多。從目前來看,公司在產品多樣性,軟件開發,生產製造,平台打造和品牌推廣方面具有領先優勢。這個領域方興未艾,產品推廣模式和盈利模式尚不清晰,九安也在積極嘗試和醫院、醫生、保險等多種參與者合作,期待探索出流暢的產品銷售路徑和盈利模式。退一步講,即使ihealth不能成爲潮流的引領者,也能成爲行業的快速跟隨者。預計2013年ihealth產品銷售1000萬美金,2014年有望突破2000萬美金。國內九安血壓血糖產品銷售持續高增長。 國內銷售的增長是公司業務的另一大看點。九安血壓計已經成爲京東血壓計的第一銷售品牌。公司做ODM起家,在成本控制和製造工藝上都明顯高於其他同類企業,因此有更多的價格空間去佔據市場。受益於線上業務增長和銷售品類增多,2013年國內業務保持高增長,預計收入1.6億元,2014年有望達到2.5億元,和出口業務持平,完成“把國內做成國外”的戰略目標。 傳統的ODM業務戰略地位下降。 由於ihealth產品處於推廣階段,國內市場體量也較小,因此傳統的ODM業務仍是公司目前收入和利潤的主要來源。傳統的歐洲業務訂單減少、成本上升和人員費用提高使公司近兩年來的收入利潤都受到了較大的影響。2014年情況會有所好轉,預計訂單數量增加10%。從戰略定位來看,傳統業務已經不是公司的發展重心,只是提供現金流的一塊業務,在未來的發展中,地位會逐漸下降。 結論: 公司目前的銷售規模、市值都不大,但是發展空間卻很大,並且公司從管理、產品、營銷方面都具備做大做強的潛質,未來幾年都將處於發展的快速成長期。所以雖然從PE的角度看,公司股價算不得很“便宜”,但是這種成長過程中不時帶來的超預期的驚喜將使投資者覺得“物有所值”。 維持公司盈利預測2013-2014年0.03元、0.11元,維持強烈推薦評級。 風險提示:新產品進展不達預期風險;費用大幅上升風險;匯兌損失加大風險;原材料價格上漲導致毛利率降低的風險;部分限售股解禁,股東的減持風險。