业绩下滑,3季报仍不乐观。2012年上半年,公司实现主营业务收入923.74百万元,同比下降3.39%,实现营业利润34.14百万元,较上年同期下降43.45%,实现归属于母公司股东的净利润33.17百万元,同比下降36.03%,实现每股收益0.069元。
业绩下降主要原因:炭黑产品价格下降导致收入下滑和毛利率减少。报告期,公司销售炭黑15.41万吨,较上年同期增长16.57%,但炭黑销售价格走势疲弱,均价同比下降16.25%,综合毛利率为16.74%,较上年同期下降0.95百分点。
3季报预告业绩下降40%-60%。公司对主要客户实行季度定价,进入8月份以来,受焦炭行业开工率严重不足的影响,公司所需原材料(煤焦油)价格出现上涨,原材料上涨的压力需要在四季度才能向下游企业传递,3季度业绩不容乐观。
项目将陆续投产。根据公司公告,2012年7月8日,焦作龙星2×3.5万吨炭黑装置及尾气综合利用项目试车成功;年产3.5万吨高分散白炭黑项目完成进度为70%,预计将于2012年底投产。虽然公司战略客户风神股份500万套/年乘用子午胎项目上半年已经投产,预计将支撑新增炭黑产能消化,未来白炭黑市场前景较为广阔,但项目对公司业绩的贡献待观察。
盈利预测与投资评级。根据我们的预测,公司2012-2013年每股收益分别为0.15/0.24元,对应8月23日收盘价市盈率分别为41.08/25.33倍,由于行业景气度较为低迷,给予“中性”评级。
风险提示:煤焦油原料价格大幅波动的风险;项目投产经营情况低于预期;下游行业景气波动风险。
業績下滑,3季報仍不樂觀。2012年上半年,公司實現主營業務收入923.74百萬元,同比下降3.39%,實現營業利潤34.14百萬元,較上年同期下降43.45%,實現歸屬於母公司股東的淨利潤33.17百萬元,同比下降36.03%,實現每股收益0.069元。
業績下降主要原因:炭黑產品價格下降導致收入下滑和毛利率減少。報告期,公司銷售炭黑15.41萬噸,較上年同期增長16.57%,但炭黑銷售價格走勢疲弱,均價同比下降16.25%,綜合毛利率為16.74%,較上年同期下降0.95百分點。
3季報預告業績下降40%-60%。公司對主要客户實行季度定價,進入8月份以來,受焦炭行業開工率嚴重不足的影響,公司所需原材料(煤焦油)價格出現上漲,原材料上漲的壓力需要在四季度才能向下遊企業傳遞,3季度業績不容樂觀。
項目將陸續投產。根據公司公告,2012年7月8日,焦作龍星2×3.5萬噸炭黑裝置及尾氣綜合利用項目試車成功;年產3.5萬噸高分散白炭黑項目完成進度為70%,預計將於2012年底投產。雖然公司戰略客户風神股份500萬套/年乘用子午胎項目上半年已經投產,預計將支撐新增炭黑產能消化,未來白炭黑市場前景較為廣闊,但項目對公司業績的貢獻待觀察。
盈利預測與投資評級。根據我們的預測,公司2012-2013年每股收益分別為0.15/0.24元,對應8月23日收盤價市盈率分別為41.08/25.33倍,由於行業景氣度較為低迷,給予“中性”評級。
風險提示:煤焦油原料價格大幅波動的風險;項目投產經營情況低於預期;下游行業景氣波動風險。
