炭黑單體工廠產能世界第一,單條生產線產能國內第一 公司專注於炭黑的生產和銷售,炭黑的銷售收入佔營業收入總額的97%以上。主要產品爲炭黑,包括N100、N200、N300、N500、N600、N700。現有7條溼法造粒炭黑產能18萬噸/年,炭黑單體工廠產能世界第一,單條生產線產能國內第一。配套尾氣發電裝置的經濟規模目前裝機容量達21MW。2009年炭黑國內市場佔有率爲9.02%,位國內第三。 我國炭黑行業集中度將進一步提高 我國炭黑行業的產能集中度不高。根據中國橡膠工業協會炭黑分會的統計,2007年末我國炭黑行業總產能爲310萬噸,前8家炭黑企業產能之和約佔總產能的35%;前3家炭黑企業產能之和約佔總產能的21%。從國際發展規律來看,我國炭黑行業的產能集中度將會進一步提高。根據中國橡膠工業協會炭黑分會的統計,2004-2006年,3萬噸/年以下的炭黑企業產能佔總產能的比重已由36%下降到24%,而8萬噸/年以上的炭黑企業產能佔比已由28%上升到50%。從我國炭黑行業發展的特點來看,通過行業內部的結構性調整,炭黑行業的產能集中度將進一步提高公司具有較強的技術優勢 公司採用大型新工藝反應爐,2007年10月投產的4萬噸/年炭黑生產線是目前國內較大的硬質炭黑生產線,單爐生產能力可達到120噸/天。生產裝置配有850℃-900℃在線高溫空氣預熱器和260℃-280℃原料油預熱器,具有節能降耗的優點;公司採用自主設計的炭黑反應爐,實現產品的高產、優質以及低耗。公司單位炭黑能耗最低,爲2.005噸標準煤/噸炭黑,而國內先進水平目前是2.15噸標準煤/噸炭黑。 尾氣發電實現資源循環利用 公司炭黑產能爲18萬噸/年,具備建設配套尾氣發電裝置的經濟規模,目前裝機容量已達到21MW。在節能環保的同時,既保證了炭黑生產的電力全部自供,又提升了公司的盈利能力,達到了節能增效的良好經濟效益盈利預測與估值 我們預測公司2010-2012年EPS分別爲0.59、0.75、0.89元,給予公司2010年22-25倍市盈率,公司合理的價值區間爲13元-14.8元。