业绩低于预期。收入、利润增长和盈利水平均低于预期。2010年营业收入18.6亿元,同比增长25%;营业利润同比增长17%;归属于上市公司股东净利润为1.37亿元,同比增长12%,EPS为0.34元。
毛利率17.71%,同比下降,略低于预期;管理费用率5.87%,同比上升,高于预期;净利率7.9%,同比下降一个百分点。
原因:需求和成本双杀。1.黑电需求疲软。汽车结构件收入低于预期,黑电零增长符合预期,白电结构件高增长略超预期。2.盈利水平下滑源于原材料成本和费用率上升。研究支出和职工薪酬增加较多。
公司发展计划。1.公司制定的2011年经营计划:2011年营业收入力争完成24亿元,同比增长30.00%,经营成本20亿元,同比增长30.00%;力争完成净利润1.8亿元,同比增长22.50%。2.继续实施横向多元化战略:向白电、汽车结构件拓展。3.营销策略:大客户战略,降低单个客户占比。4.控制风险:继续加大应收账款回收力度。
业绩将随需求好转。1.今年下游黑电企业盈利将好于去年,黑电结构件需求将复苏。2.白电和汽车结构件收入将高速增长。3.公司上市后管理将更加规范,工业设计的品牌知名度也有所提升。
维持“增持”评级。我们预计毅昌2011-2013年营业收入增速分别为31%、21%、22%,归属母公司股东净利润分别增长31%、24%、20%,EPS分别为0.45、0.55、0.66。2011年PE为28倍,未来3年复合增长率约为25%,PEG为1.15,目前公司估值合理,暂给予“增持”评级。建议长期关注等待投资机会。
风险提示:(1)下游需求没有如期复苏;(2)多元化进程慢于预期。
業績低於預期。收入、利潤增長和盈利水平均低於預期。2010年營業收入18.6億元,同比增長25%;營業利潤同比增長17%;歸屬於上市公司股東淨利潤為1.37億元,同比增長12%,EPS為0.34元。
毛利率17.71%,同比下降,略低於預期;管理費用率5.87%,同比上升,高於預期;淨利率7.9%,同比下降一個百分點。
原因:需求和成本雙殺。1.黑電需求疲軟。汽車結構件收入低於預期,黑電零增長符合預期,白電結構件高增長略超預期。2.盈利水平下滑源於原材料成本和費用率上升。研究支出和職工薪酬增加較多。
公司發展計劃。1.公司制定的2011年經營計劃:2011年營業收入力爭完成24億元,同比增長30.00%,經營成本20億元,同比增長30.00%;力爭完成淨利潤1.8億元,同比增長22.50%。2.繼續實施橫向多元化戰略:向白電、汽車結構件拓展。3.營銷策略:大客户戰略,降低單個客户佔比。4.控制風險:繼續加大應收賬款回收力度。
業績將隨需求好轉。1.今年下游黑電企業盈利將好於去年,黑電結構件需求將復甦。2.白電和汽車結構件收入將高速增長。3.公司上市後管理將更加規範,工業設計的品牌知名度也有所提升。
維持“增持”評級。我們預計毅昌2011-2013年營業收入增速分別為31%、21%、22%,歸屬母公司股東淨利潤分別增長31%、24%、20%,EPS分別為0.45、0.55、0.66。2011年PE為28倍,未來3年複合增長率約為25%,PEG為1.15,目前公司估值合理,暫給予“增持”評級。建議長期關注等待投資機會。
風險提示:(1)下游需求沒有如期復甦;(2)多元化進程慢於預期。
