立足於普藥領域的國有控股藥企 公司是天津市國資委實際控制,立足於普藥製劑領域的藥企。公司主營業務爲以心血管和降壓類藥物爲主的化學藥物製劑的生產和銷售,公司還擁有部分房地產業務,但並不是公司未來的發展方向。公司擬在房產項目開發完成後,放棄房地產開發業務。 在降壓藥領域具有一定優勢,或將受益醫改 主導產品吲噠帕胺屬於利尿類降壓藥,是1988年獲批的首仿藥,品種較老,但相對質優價廉,其市場價格低於主流高血壓治療藥物,適於低收入人群的醫藥消費。預計,隨着醫改的推進,“壽比山”牌吲達帕胺在農村地區還有一定的市場空間,或將受益這部分市場成長。 募投項目拓寬未來發展空間 募集資金用於新冠原料藥和製劑項目,收購生化製藥48%的股權。我們認爲在目前主導產品相對老化的情況下,募投項目有助於改善產品結構,培育新的盈利增長點,這是公司未來發展的看點。 上市首日的合理價格區間45.0元至50.0元,對應2010年PE 在45-50倍預計公司2010-2012年EPS 爲1.00、1.20元和1.42元,上市首日的合理價格45.0元和50.0元。 風險提示 降壓藥領域市場競爭十分激烈,公司農村市場開拓可能達不到預期;募投項目不能順利達產及開拓市場,影響到公司長期盈利能力。