公司是國企背景的化學制藥企業,主導產品爲心血管、抗感染與激素三大類藥物: 公司地處天津市南開區,是一家國企背景的化學制藥企業,主要從事化學藥片劑、硬膠囊劑、滴丸劑、凍乾粉針劑、水針劑、原料藥等產品的生產銷售,銷售覆蓋全國,部分遠銷海外。主導產品集中在心腦血管系統用藥、抗感染藥物、糖皮質激素類藥物三大領域。2009年公司銷售收入爲6.0億元(其中製藥業務貢獻約5.3億元),實現淨利潤1.7億,過去三年銷售收入與淨利潤的複合增長率分別爲23.17%與12.25%。 降壓藥“壽比山”牌吲噠帕胺片與抗真菌用藥“美扶”牌伊曲康唑膠囊是公司重點產品: 心血管類藥物佔公司銷售收入比重每年在40%到50%左右,貢獻毛利60%以上,是公司最重要的一類產品。代表品種爲降壓藥“壽比山”牌吲噠帕胺片,市場競爭優勢明顯,歷年市場佔有率超過70%,近年來產量穩居全國同品種第一。抗真菌用藥“美扶”牌伊曲康唑膠囊是醫保品種,在呈三足鼎立態勢的抗真菌用藥市場上,公司該產品的市場佔有率有逐年提高的趨勢。 盈利預測與估值: 預計2010-2012年公司營業收入爲6.85億元、7.60億元、8.52億元,同比增長15%、11%和12%,實現淨利潤爲1.80億、2.10億、2.38億元,同比增長16.6%、16.9%、12.9%。EPS 分別爲0.99元、1.15元、1.30元。我們按照公司2010年業績50-55倍的市盈率估價,力生製藥的上市合理定價在每股49.5-54.5元之間。