未來2年公司產能釋放奠定高成長性,由於公司的毛利率水平受鋁價波動的影響較小,所以未來公司產能的釋放及下游需求增長是公司業績增長的主要來源。目前公司的鋁箔產能爲4萬噸,其他在建項目包括:IPO募投項目——3萬噸鋁箔,預計將於2011年3月份建成投產;公司自籌建設項目——青島5萬噸鋁箔生產線,目前已經投產。另外公司全資子公司潤豐鋁箔擬投資年產高精度鋁箔10萬噸,分兩期建設,每期規模各爲年產5萬噸高精度鋁箔,建設期各爲12個月。預計2011年起根據公司資金狀況逐步開始投入。不考慮尚未建設的10萬噸產能,到2011年底,公司的鋁箔產能將達到12萬噸,預計2010-2012年產量分別爲5萬噸、8.5萬噸、11噸。 公司爲了實現鋁箔生產原材料的自給,完善公司產業鏈,提高抗風險能力,通過IPO募集和自籌方式投資建設了10萬噸高精度鋁板帶項目,截止到2010年底已經建成投產。另外,公司控股子瑞豐鋁板擬投資建設45萬噸/年高精度鋁板帶項目,項目分三期,第一期熱軋生產線建設週期30個月;第二期冷軋生產線建設週期30個月;第三期熔鑄生產線預計建設週期24個月。 不考慮尚未建設的45萬噸產能,預計2010-2012年鋁板帶產量分別爲5萬噸、9萬噸、10噸。 總體來看,伴隨着公司未來產能的快速釋放,公司的成長性較爲確定,預期2010-2012年EPS分別爲0.5元、1.28元、1.75元。給予公司“買入”評級。