公司此次發行 A 股2700 萬股,發行後總股本爲10700 萬股。公司第一大股東爲國創集團,發行後持股比例爲47.48%,實際控制人爲高慶壽先生。 公司主營改性瀝青的生產和銷售業務,是國內改性瀝青的主要供應商之一。公司已在湖北、廣西、陝西建立改性瀝青生產基地,業務可輻射華中、西南、西北地區。 改性瀝青行業穩步發展: 改性瀝青主要用於高級公路建設,目前國內高速公路建設快速發展,過去10 年年均通車裏程超過4000 公里,預計國內高速公路年通車裏程在2015 年前仍將保持較高的增量水平。隨着國內高速公路通車裏程基數的增大,高速公路維護有望成爲改性瀝青的重要消費市場。 業務基礎良好,盈利有所保證:通過分析業務模式、主要市場發展潛力、主要產品盈利狀況等,我們認爲公司所在區域的市場發展潛力較好,募投項目投產將使改性瀝青日產能提升至1.06 萬噸,產品供應能力有跨越性提升,生產網點短板有望得到彌補;公司目前獨家代理銷售韓國SK 生產的瀝青,基質瀝青採購價格波動風險仍可較好控制,公司改性瀝青產品盈利狀況有所保證。 募投項目助推公司發展:公司募集資金將主要用於建設鄂州改性瀝青生產基地、橡膠粉改性瀝青項目和改性瀝青移動工廠。項目投產後,公司將新增改性瀝青日產能7000 噸/天,膠粉瀝青日產能3000 噸/天。公司改性瀝青供應能力和供貨範圍將顯著增強。完全達產後公司收入和盈利規模較2009 年有望有80%以上的增幅。 盈利預測及估值:按公司發行後總股本1.07億股計算,預計2010-2011年EPS分別爲0.49元、0.69元。我們認爲可給予公司2010年25-30倍市盈率,按2010年EPS0.49元計算,合理估值區間爲12.2-14.7元。