公司主營改性瀝青產品的開發、生產與銷售,是華中地區改性瀝青行業龍頭企業,公司產品在國內新建高速公路改性瀝青市場的佔有率一直位居全國同行業領先水平。 未來公司面臨良好外部發展環境,改性瀝青行業仍將維持穩定增長勢頭: 一方面政府對基建投資的加大投入使得未來高速公路加快建設的勢頭不會減弱,新建項目需求仍將維持穩定增長勢頭; 另一方面,隨着高速公路里程不斷累積,道路改造需求及公路養護需求也將保持一定增長勢頭。 公司穩健的經營風格、成熟的盈利模式及行業領先的市場佔有率增強了自身抵禦風險的能力;未來伴隨募投項目陸續投產,制約公司發展的產能瓶頸將得以消除,公司有望獲得銷售渠道的拓展和品牌影響力的提升,自此駛入發展的快車道。 我們預測 2010~2012 年,公司歸屬母公司淨利潤分別爲 0.50、0.61、0.71 億元,同比增長41.72%、22.75%、16.50%。按照發行 2700 萬股本,即按照總股本 1.07 億股計算,全面攤薄後 EPS 分別爲 0.465 元、0.571 元、0.665 元。 鑑於公司在行業中的龍頭地位及行業發展形勢,我們給予公司 2010 年 30倍 PE,對應公司的合理估值爲13.95 元/股。