投資要點: 1.事件 昨日魯豐股份(002379,SZ)在沒有新發布公開信息的情況下漲停。 2.我們的分析與判斷 (一)公司處於產能釋放期 公司青島項目預計今年投產。投產初期產能利用率不高,我們預計年末到明年上半年有望達產,屆時公司產能將得以大幅提升。 (二)公司現有業務競爭力較強 公司目前主要業務模式是LME 鋁價+加工費模式。公司加工費議價能力較強,產品差異化比較明顯,具有一定的定價主動。公司有負責定價的專門團隊。 公司目前中間產品盈利較爲豐厚,並且擁有相對較爲強大而銷售團隊。 (三)公司長期發展面臨挑戰 我們認爲,公司目前的中間品盈利模式可能無法隨產能擴張同步增長。公司目前海外銷售毛利率相對較低,儘管公司對此作出“是爲了搶佔海外市場”的解釋,但我們認爲從經驗看,公司規模進一步擴張後,海外市場的毛利率可能進一步降低。 3.投資建議 我們認爲該公司未來兩年處於明顯擴張期,業績釋放可能將較爲明顯,且公司處於從小市值成長爲大市值公司的成長期,具有一定的投資價值。 4.風險提示 有兩點風險我們認爲值得特別留意: 一是公司的毛利下跌風險。公司擴產後,目前海外業務毛利已經較低,若未來擴張仍依靠海外業務,則毛利可能進一步下跌。 二是公司擴張風險。公司從小公司成長爲大公司的過程中,可能遇到一般企業擴張中遇到的各種問題。從調研情況看,公司對未來前景十分樂觀,對這方面困難估計並不充足。