國內橡膠機械的龍頭企業。公司是研發製造高等級、光機電一體化的各種工程、載重、乘用、航空等系列子午線輪胎生產設備的國內龍頭企業,也是研製其他行業非標設備專業化公司。公司現有主導產品市場地位突出,主要產品市場佔有率可達到50%以上。 汽車工業快速增長、子午化率提高和出口推動行業持續增長。得益於國內宏觀經濟持續穩定增長、中國廉價勞動力和世界輪胎工業製造中心向中困的轉移,中國橡膠機械行業連續多年保持快速發展的勢頭。2008年行業收入85億元,約佔世界橡膠機械總收入的四分之一。未來中國橡膠機械行業的持續增長將來自於三方面:1、中國汽車工業的快速增長;2、輪胎子午化率的提高;3、出口保持高增長。 技術來保駕,營銷促開拓。公司自主開發新產品能力突出,多次填補國內空白,引領行業前行。值得一提的是公司研製的全鋼工程子午線輪胎的成套裝備,是行業內唯一的國家科技進步一等獎。相比突出的技術優勢,公司的營銷體系還比較薄弱,是公司發展的一個“短板”。在未來3—5年中,公司將對現有的市場營銷體系進行整合,期望促進公司業務的全面開拓。 航空裝備和其他非標設備領域的開拓有望成公司新的利潤增長點。考慮剄橡膠機械行業市場較小,公司正積極向其他非標設備行業延伸。公司目前已成功簽約歐洲空客公司A320和A350飛機的工裝夾具項目,進入航空設備領域。同時公司也在考慮向其他非標設備領域發展,謀求更大的發展潛力。此外,此次上市募集資金7.44億元,資金充足,在使其財務費用大幅下降的同時,也有望爲2010年業績的增長做出貢獻。 風險因素:市場競爭風險、技術風險和匯率波動風險。 盈利預測、估值及投資評級:考慮到行業發展前景、公司競爭力和未來成長性,同時考慮到可比公司估值水平和目前中小企業版新股上市後估值水平普遍較高的現狀,我們認爲賽象科技短期合理市場價格爲42元,對應2011年30倍PE,我們首次給予公司“增持”評級。