投资要点:
橡胶机械市场容量有限。主要产品市场占有率可达到50%以上,其中三鼓式全钢载重子午线一次法成型机市场占有率达到70%左右,工程子午线轮胎专用设备国内市场占有率可达到90%以上,处于绝对垄断地位。但即使如此,公司在销售高峰的2009年销售收入也只是刚过6亿元,原因就是橡胶机械市场容量有限。而2008年金融危机对公司的冲击在2009年新接订单上开始显现, 2009年公司新接订单基本停滞,2010年公司销售出现下滑。2008年公司出口曾接近3亿元,而2010年只有1亿元,有此可见公司主营的轮胎设备增长空间有限。
行业竞争加剧。但是由于一些小企业的加入,公司的主营产品成型机面临降价的压力,公司的核心产品三鼓成型机在刚推出时由于只有625所等企业能做,当时可卖到630万/台,但现在降到了500万左右。产品的降价将直接削弱公司的盈利能力。
2011年开始恢复性增长。2010年下半年开始公司法的新接订单有了明显复苏,由于公司从接单到交货一般都要半年以上,2011年公司交货量将有比较确定的复苏性增长,预计全年收入增幅超过20%,但是由于原材料和劳动力成本上升,但产品价格上涨存在压力,因而利润增幅低于20%。
积极寻找新的增长点。公司管理层也意识到公司传统业务逐渐进入增长瓶颈,正在积极寻找新的增长点。2007年,公司承担了空客A320飞机运输夹具的生产。2009年,它又在A350飞机运输夹具竞标中中标,2011年2月份,空客A350运输夹具已经通过空客公司和法国NFM公司的专家认证。然而公司并不满足于只给空客做运输工装夹具,公司想利用给空客提供工夹装具的时机进入到空客的总装生产线工夹装具的制作。
盈利预测与评级。我们初步预测2011-2013年公司EPS分别为0.53元、0.58元和0.64元,对应市盈率分别29倍、26倍和24倍,暂“未评级”。
投資要點:
橡膠機械市場容量有限。主要產品市場佔有率可達到50%以上,其中三鼓式全鋼載重子午線一次法成型機市場佔有率達到70%左右,工程子午線輪胎專用設備國內市場佔有率可達到90%以上,處於絕對壟斷地位。但即使如此,公司在銷售高峯的2009年銷售收入也只是剛過6億元,原因就是橡膠機械市場容量有限。而2008年金融危機對公司的衝擊在2009年新接訂單上開始顯現, 2009年公司新接訂單基本停滯,2010年公司銷售出現下滑。2008年公司出口曾接近3億元,而2010年只有1億元,有此可見公司主營的輪胎設備增長空間有限。
行業競爭加劇。但是由於一些小企業的加入,公司的主營產品成型機面臨降價的壓力,公司的核心產品三鼓成型機在剛推出時由於只有625所等企業能做,當時可賣到630萬/台,但現在降到了500萬左右。產品的降價將直接削弱公司的盈利能力。
2011年開始恢復性增長。2010年下半年開始公司法的新接訂單有了明顯復甦,由於公司從接單到交貨一般都要半年以上,2011年公司交貨量將有比較確定的復甦性增長,預計全年收入增幅超過20%,但是由於原材料和勞動力成本上升,但產品價格上漲存在壓力,因而利潤增幅低於20%。
積極尋找新的增長點。公司管理層也意識到公司傳統業務逐漸進入增長瓶頸,正在積極尋找新的增長點。2007年,公司承擔了空客A320飛機運輸夾具的生產。2009年,它又在A350飛機運輸夾具競標中中標,2011年2月份,空客A350運輸夾具已經通過空客公司和法國NFM公司的專家認證。然而公司並不滿足於只給空客做運輸工裝夾具,公司想利用給空客提供工夾裝具的時機進入到空客的總裝生產線工夾裝具的製作。
盈利預測與評級。我們初步預測2011-2013年公司EPS分別為0.53元、0.58元和0.64元,對應市盈率分別29倍、26倍和24倍,暫“未評級”。
