2010年1-9月,公司實現營業收入1.93億元,同比下降9.04%;營業利潤4,268萬元,同比下降20.71%;歸屬母公司所有者淨利潤3,827萬元,同比下降16.12%;基本每股收益0.38元/股。 從單季度數據來看,2010年第三季度公司實現營業收入0.63億元,同比下降9.11%;營業利潤1,539萬元,同比下降4.76%;歸屬母公司所有者淨利潤1,370萬元,同比增長0.17%;第三季度單季度每股收益0.13元/股。綜合毛利率的回升,以及募投資金到位使公司利息收入增加,是公司三季度淨利潤企穩的主要原因。 三季度綜合毛利率有所回升。2010年1-9月,公司綜合毛利率39.46%,同比下降0.94個百分點。其中,第三季度單季度綜合毛利率39.97%,同比下降0.52個百分點;與第二季度單季度毛利率相比,環比提升5.82個百分點。綜合毛利率回升主要繫上半年公司在鋼材價格處於低位時加大采購量,使三季度結轉的單位生產成本較低。 期間費用控制能力有所減弱。2010年1-9月,公司期間費用率15.87%,同比增加1.56個百分點。其中,銷售費用率7.61%,同比增加1.72個百分點;管理費用率8.31%,同比下降0.03個百分點;財務費用率-0.05%,同比下降0.12個百分點。 公司產品市場空間廣闊,未來業績將穩步增長。公司生產的聯軸器等產品可廣泛用於鋼鐵、機械、造船以及汽車等行業,市場空間廣闊。公司目前與中國一重建立了戰略合作伙伴關係。因此公司在鞏固現有鋼鐵行業市場的同時,有向其他行業拓展的能力。考慮到公司的訂單情況,我們預計2010年公司業績將保持穩定。隨着鋼鐵投資在2011年的逐步恢復以及公司市場開拓的深入,2011年公司業績會有所改善。 盈利預測和投資評級:預計2010-2012年每股收益分別爲0.62元、0.84元和1.59元,對應22.71元的最新收盤價,市盈率分別爲37倍、27倍和14倍。我們暫維持“中性”投資評級。 風險提示:宏觀經濟大幅下滑及公司產品競爭力下降風險。