大直径 PHC 管桩领域龙头企业之一。混凝土管桩是建筑基础的重要建筑材料,而PHC 管桩又是管桩重要品种。相对于小直径PHC 管桩,大直径PHC 管桩进入壁垒高,利润率较高,是公司未来主要发展方向。目前公司在大直径PHC 管桩市场的占有率超过20%,产品供不应求,发展前景看好。
港口码头等水工建设为公司提供广阔市场。公司的大直径PHC 管桩主要应用于港口、码头、造船厂、大型钢厂、电厂的基础施工。近几年水运投资保持了持续增长,而去年国家通过的7 个区域规划中就有6 个区域规划设计港口码头的建设,预计公司未来主要市场仍将保持增长。另外,高铁等陆上市场和海外市场的开拓将成为公司新增的需求增长点。
公司在大直径PHC 管桩领域具有核心竞争优势。我们认为公司在大直径PHC 管桩领域具有两点主要的竞争优势:1)公司掌握了配制高强混凝土的配方技术和工艺,生产的大直径PHC 管桩具有强度高、质量可靠的优点。2)质量和品牌优势。管桩施工对于管桩质量要求严格,公司目前生产的产品还未出现过大的质量问题,这为公司创造了良好的品牌形象和积累了大量优质客户。
募集资金项目将缓解产能瓶颈问题。公司此次拟发行不超过3500 万股,募集资金将用于大直径PHC 管桩的改扩建及配套码头建设、构建运桩船、新建研发中心。
募集资金项目完成后将新增大直径PHC 管桩产能80 万米,增长一倍,缓解目前产能瓶颈问题。根据公司计划进度,2011 年将是新增产能完全发挥的一年。
合理价值区间。与同行业及相关行业公司的平均估值水平来看,公司的发行价已经基本反映了相比板块公司合理的估值水平,我们认为公司的合理价值在20 元左右。
从近两个月上市的中小板公司估值水平来看,公司按IPO发行价计算的2008-2010年的估值水平与中小板平均水平相比并不过分,三年的PE 分别是平均水平的62%、66%和57%。逻辑上来看,上市后公司的估值要达到近两个月上市公司的平均水平,上市后可能还有30-60%的涨幅。建议网上积极申购,网下锁定期三个月谨慎申购。
主要不确定因素。1)港口码头等水运投资低于预期。2)核心技术流失的风险。
大直徑 PHC 管樁領域龍頭企業之一。混凝土管樁是建築基礎的重要建築材料,而PHC 管樁又是管樁重要品種。相對於小直徑PHC 管樁,大直徑PHC 管樁進入壁壘高,利潤率較高,是公司未來主要發展方向。目前公司在大直徑PHC 管樁市場的佔有率超過20%,產品供不應求,發展前景看好。
港口碼頭等水工建設爲公司提供廣闊市場。公司的大直徑PHC 管樁主要應用於港口、碼頭、造船廠、大型鋼廠、電廠的基礎施工。近幾年水運投資保持了持續增長,而去年國家通過的7 個區域規劃中就有6 個區域規劃設計港口碼頭的建設,預計公司未來主要市場仍將保持增長。另外,高鐵等陸上市場和海外市場的開拓將成爲公司新增的需求增長點。
公司在大直徑PHC 管樁領域具有核心競爭優勢。我們認爲公司在大直徑PHC 管樁領域具有兩點主要的競爭優勢:1)公司掌握了配製高強混凝土的配方技術和工藝,生產的大直徑PHC 管樁具有強度高、質量可靠的優點。2)質量和品牌優勢。管樁施工對於管樁質量要求嚴格,公司目前生產的產品還未出現過大的質量問題,這爲公司創造了良好的品牌形象和積累了大量優質客戶。
募集資金項目將緩解產能瓶頸問題。公司此次擬發行不超過3500 萬股,募集資金將用於大直徑PHC 管樁的改擴建及配套碼頭建設、構建運樁船、新建研發中心。
募集資金項目完成後將新增大直徑PHC 管樁產能80 萬米,增長一倍,緩解目前產能瓶頸問題。根據公司計劃進度,2011 年將是新增產能完全發揮的一年。
合理價值區間。與同行業及相關行業公司的平均估值水平來看,公司的發行價已經基本反映了相比板塊公司合理的估值水平,我們認爲公司的合理價值在20 元左右。
從近兩個月上市的中小板公司估值水平來看,公司按IPO發行價計算的2008-2010年的估值水平與中小板平均水平相比並不過分,三年的PE 分別是平均水平的62%、66%和57%。邏輯上來看,上市後公司的估值要達到近兩個月上市公司的平均水平,上市後可能還有30-60%的漲幅。建議網上積極申購,網下鎖定期三個月謹慎申購。
主要不確定因素。1)港口碼頭等水運投資低於預期。2)核心技術流失的風險。
