1、2010 年上半年公司實現營業收入11.12 億元,同比增長21.85%;歸屬於上市公司股東淨利潤2824 萬元,同比增長12.66%;每股收益0.15 元。 預計公司1-9 月淨利潤同比增長10%-30%。 2、業績分析:(1)收入增長主要是國外項目拉動:受湖南、四川等南方地區雨災以及新疆地區雪災寒冷天氣影響,上述國內項目收入同比仍下降22%;在豐厚訂單尤其是阿爾及利亞地區項目拉動下,國外項目收入仍同比增長61%。(2)受國內雨雪災害、國外政局動亂、民族衝突等因素影響,停工誤工導致毛利率同比下滑1.98 個百分點至10.56%。 3、需求旺盛將推動業績快速增長。(1)近年來西部大開發政策落實力度加大,西部地區公路固定資產投資快速增長;新疆經濟跨越式發展推動下,公路建設“十二五”投資將翻番。公司是西部地區高速公路建設的佼佼者,將從中受益。(2)中亞、非洲等地區的發展中國家對公路基建需求強烈,相關投資力度逐年加大;我國加大對其經濟援助和政府貸款力度,爲中國企業提供了良好機會。(3)09 年底公司在實施合同未確認部分49億元,10 年至今新籤合同額64 億元,豐富的在手合同將保障公司未來增長。同時,公司向EPC、BT、BOT 等高端市場轉變,以獲取更高附加值。 4、盈利預測及評級:預計公司10-12 年EPS 分別爲0.39 元、0.64 元、1.00 元,對應動態市盈率70、42、27 倍,估值優勢不明顯;考慮到西部及新疆建設的推動作用,給予“謹慎推薦”評級,關注交易性機會。 5、風險提示:國外政局動亂、匯率風險、自然災害。