公告事件:公司拟向七名特定对象发行不超过40,000 万股股份,发行价格为6.20 元/股(不低于6.18 元/股),募集资金将主要用于拓展新媒体及大数据业务。
家庭智慧云终端具有巨大商业价值:增值服务、大数据分析。智慧家庭是下一个具有万亿市场空间的海量市场,公司产品兼具时下客厅入口争夺焦点的“智能电视”与“智能路由器”的双重属性,因此我们认为其至少可分享以下潜在价值:(1)增值服务之视频广告:视频广告是能最早变现的盈利模式,预计未来市场规模可达190 亿元/年。
(2)增值服务之第三方应用分发:电视游戏因强大变现能力将可能是最先落地的第三方应用,类比手游发展,预计市场规模也将超100 亿元/年,且随着市场成熟,分发平台将是产业链利润最集中环节,公司产品可轻松坐享平台优势。(3)大数据分析:家庭智慧云终端具有智能路由器属性,其本质价值在于数据流量的底层入口,运用大数据技术对这些数据进行二次挖掘可创造出巨大商业价值。根据赛迪预测,2016 年我国大数据市场规模将超过100 亿元/年,未来家庭市场举足轻重。
公司已具备“天时、地利、人和”的竞争优势:(1)天时:国家政策利好。三网融合、网络信息安全已经上升到了国家战略层面。公司产品是一款具备新一代网络电视功能的智能终端设备,应用中科院计算所领先的信息安全加密技术,可满足广电总局有关智能电视终端集成内容的可管可控。(2)地利:产品初期推广落地山东与安徽。
合作伙伴山东新媒具有多项三网融合业务有关的行业资质,能提供丰富优质的视频内容资源。此外,公司已与安广网络达成一致,将在2016 年底前替换掉安徽省内500 万台有线电视机顶盒。(3)人和:联手信息安全国家队---中科院计算所。公司产品将应用中科院计算所研发的信息安全与大数据技术。同时,凭借中科院计算所深厚的国家背景,能提高公司在产品推广中与广电总局等政府机构的对话地位。
借助运营商分发收回设备成本,依托增值业务变现预期可观。(1)公司通过广电/电信运营商将终端产品与宽带资费捆绑销售,对其中设备租用费提成。我们预计,公司可在3 年左右时间内收回全部设备成本。(2)通过与运营商合作,公司对视频广告与第三方应用分发等增值业务的收入分成。我们预计这两块业务在2014、2015、2016 年将总共为公司贡献2.7、6.2、10.2 亿元的营收。
首次给予 “买入”评级。考虑增发的摊薄效应,未来三年备考EPS 为0.02/0.17/0.36,对应14-16 年PE 为455/54/25。公司已经与山东、安徽的广电达成合作协议,产品推广渠道有所保证,我们首次覆盖给予“买入”评级。
公告事件:公司擬向七名特定對象發行不超過40,000 萬股股份,發行價格為6.20 元/股(不低於6.18 元/股),募集資金將主要用於拓展新媒體及大數據業務。
家庭智慧雲終端具有巨大商業價值:增值服務、大數據分析。智慧家庭是下一個具有萬億市場空間的海量市場,公司產品兼具時下客廳入口爭奪焦點的“智能電視”與“智能路由器”的雙重屬性,因此我們認為其至少可分享以下潛在價值:(1)增值服務之視頻廣告:視頻廣告是能最早變現的盈利模式,預計未來市場規模可達190 億元/年。
(2)增值服務之第三方應用分發:電視遊戲因強大變現能力將可能是最先落地的第三方應用,類比手遊發展,預計市場規模也將超100 億元/年,且隨着市場成熟,分發平臺將是產業鏈利潤最集中環節,公司產品可輕鬆坐享平臺優勢。(3)大數據分析:家庭智慧雲終端具有智能路由器屬性,其本質價值在於數據流量的底層入口,運用大數據技術對這些數據進行二次挖掘可創造出巨大商業價值。根據賽迪預測,2016 年我國大數據市場規模將超過100 億元/年,未來家庭市場舉足輕重。
公司已具備“天時、地利、人和”的競爭優勢:(1)天時:國家政策利好。三網融合、網絡信息安全已經上升到了國家戰略層面。公司產品是一款具備新一代網絡電視功能的智能終端設備,應用中科院計算所領先的信息安全加密技術,可滿足廣電總局有關智能電視終端集成內容的可管可控。(2)地利:產品初期推廣落地山東與安徽。
合作伙伴山東新媒具有多項三網融合業務有關的行業資質,能提供豐富優質的視頻內容資源。此外,公司已與安廣網絡達成一致,將在2016 年底前替換掉安徽省內500 萬台有線電視機頂盒。(3)人和:聯手信息安全國家隊---中科院計算所。公司產品將應用中科院計算所研發的信息安全與大數據技術。同時,憑藉中科院計算所深厚的國家背景,能提高公司在產品推廣中與廣電總局等政府機構的對話地位。
藉助運營商分發收回設備成本,依託增值業務變現預期可觀。(1)公司通過廣電/電信運營商將終端產品與寬帶資費捆綁銷售,對其中設備租用費提成。我們預計,公司可在3 年左右時間內收回全部設備成本。(2)通過與運營商合作,公司對視頻廣告與第三方應用分發等增值業務的收入分成。我們預計這兩塊業務在2014、2015、2016 年將總共為公司貢獻2.7、6.2、10.2 億元的營收。
首次給予 “買入”評級。考慮增發的攤薄效應,未來三年備考EPS 為0.02/0.17/0.36,對應14-16 年PE 為455/54/25。公司已經與山東、安徽的廣電達成合作協議,產品推廣渠道有所保證,我們首次覆蓋給予“買入”評級。