(1)公司开发的SUSLIKE产品为仿真拉丝产品,毛利率可达到30%以上,将主要用于替代高档家电不锈钢面板,未来有望成为公司传统业务新的利润增长点。(2)公司已经研发出可用于墙体装饰的涂层板,与传统陶瓷相比,具有价格低廉,安全牢固,施工时间短,安装简单等特点,未来有望进入装修装饰市场,提高公司产能利用率。(3)公司4月18日发布收购预案,拟通过定向增发收购金英马影视98.88%股权,传统行业积极布局高速发展的传媒行业,两者各有所长,各取所需,将会产生良好的互补效果。(4)收购方案中,合计持有金英马现在66.18%股权的三位高管锁仓期高达5年,完全解禁需8年,超长的锁定期显示了金英马高管对其自身实力的信心。
盈利预测与投资建议。我们预计2015年金英马将并表,贡献净利润1.35亿元以上,按照wind一致预测,电视剧行业2015年PE为27.5倍,对应公司市值37.13亿。公司复合材料业务未来产能将不会增长,但目前盈利水平与产能利用率都处于历史底部,预计伴随新产品的投放以及进军装修装饰大市场,业绩具备较大向上弹性,目前上市的涂层板企业为禾盛新材与杨子新材两家,PB平均为3.12倍,综合考虑,给予公司传统业务2倍PB较为合理,对应市值为19.44亿元。综合公司影视与复合材料业务,公司合理估值约为56.6亿元。按增发后总股本2.81亿股计算,目标价为20.13元,给予“买入”评级。
主要不确定因素。收购金英马影视失败,钢价大幅上涨。
(1)公司開發的SUSLIKE產品為仿真拉絲產品,毛利率可達到30%以上,將主要用於替代高檔家電不鏽鋼面板,未來有望成為公司傳統業務新的利潤增長點。(2)公司已經研發出可用於牆體裝飾的塗層板,與傳統陶瓷相比,具有價格低廉,安全牢固,施工時間短,安裝簡單等特點,未來有望進入裝修裝飾市場,提高公司產能利用率。(3)公司4月18日發佈收購預案,擬通過定向增發收購金英馬影視98.88%股權,傳統行業積極佈局高速發展的傳媒行業,兩者各有所長,各取所需,將會產生良好的互補效果。(4)收購方案中,合計持有金英馬現在66.18%股權的三位高管鎖倉期高達5年,完全解禁需8年,超長的鎖定期顯示了金英馬高管對其自身實力的信心。
盈利預測與投資建議。我們預計2015年金英馬將並表,貢獻淨利潤1.35億元以上,按照wind一致預測,電視劇行業2015年PE為27.5倍,對應公司市值37.13億。公司複合材料業務未來產能將不會增長,但目前盈利水平與產能利用率都處於歷史底部,預計伴隨新產品的投放以及進軍裝修裝飾大市場,業績具備較大向上彈性,目前上市的塗層板企業為禾盛新材與楊子新材兩家,PB平均為3.12倍,綜合考慮,給予公司傳統業務2倍PB較為合理,對應市值為19.44億元。綜合公司影視與複合材料業務,公司合理估值約為56.6億元。按增發後總股本2.81億股計算,目標價為20.13元,給予“買入”評級。
主要不確定因素。收購金英馬影視失敗,鋼價大幅上漲。