2010年1-6月,公司實現營業收入11.12億元,同比增長21.85%;營業利潤3107.61萬元,同比增長5.27%;歸屬母公司淨利潤2823.51萬元,同比增長12.66%。基本每股收益0.15元。 受天氣、政治因素影響,利潤增速放緩。報告期內公司國內工程收入同比下降了21.72%,主要原因有:(1)湖南、四川等南方地區長期下雨,工程受水災影響延緩進度;(2)新疆地區因雪災、天氣寒冷等影響開工日期較晚。國外業務收入同比增長了60.90%,主要是阿爾及利亞地區收入增幅較大,國外業務收入未達到公司預期水平主要是由於吉爾吉斯坦、巴基斯坦因發生政局動亂,國內民族、軍事衝突等影響相關工程進度未達到預期。另外,受天氣、政局動亂、民族衝突等因素影響,致使公司成本增加,毛利率小幅下降。 新籤合同量大幅增加,市場開拓良好,未來可供開工量充足。受天氣、政治影響公司多項工程進度未達到預期,但並沒有影響公司開拓市場、承接合同的速度。報告期內公司共承接合同28.89億元,同比增長了55.23%,2009年公司新籤合同爲19.35億元。新籤合同量快速增長,能夠保證未來擁有充足的可供開工量,未來公司收入將實現較快增長。 收到政府補貼275.91萬元,致使淨利潤增幅較大。目前公司工程涉及國內外,國外業務收入較大。報告期內,公司收到新疆生產建設兵團財務局發放的對外經濟技術合作專項資金、境外工程項目保障安全資金、中小企業國際市場開拓資金共計275.91萬元。 調整產業結構,涉足EPC、BT、BOT領域。報告期內,公司利用上市公司的品牌和資金實力,緊跟行業發展趨勢,加快公司由單一實施施工總承包業務向EPC、BT、BOT等高端市場轉變。2010年2月公司中標中國西部農民創業促進工程試點區首期工程BT融資建設項目,該項目總投資額預計爲15億元,佔2009年收入的65.22%,項目建設期預計三年。 該項目回購期爲6年時間較長,存在利率變動等不確定性因素,暫時無法計算項目的收益,但是由於BT項目的盈利水平較好,預計該合同將爲公司帶來較大收益。 盈利預測及評級。我們預計2010-2012年公司的EPS分別爲 0.48元、0.54元、0.67元,以目前股價計算,對應的市盈率分別爲56倍、50倍、40倍,雖然目前公司估值偏高,但是由於公司IPO後業績將獲得較好的釋放,國外業務持續受到政府支持及重視,維持“增持”的投資評級。 風險提示:公司BT項目墊資可能使公司存在一定的經營資金不足的壓力;國外業務使公司存在匯兌風險;天氣、政治、民族等多因素對公司產生的持續影響。