具有突出產業鏈價值整合優勢的規模化銅加工基地公司是國內唯一擁有完整產業鏈模式的規模化銅加工企業。公司在銅管連鑄連軋設備技術方面國內獨佔鰲頭,具備進口替代的技術水準。是國內第3 大空調銅管供應商,華南第2 大空調銅管制造商。 募投項目對症下藥、突破產能瓶頸,符合行業變化趨勢公司計劃募集資金投向精密銅管擴能、銅管深加工擴能以及銅加工設備擴能三個方向,我們認爲,這一旨在解決產能瓶頸的舉措正是對症下藥,針對性極強,同時得以藉助行業整合契機發展壯大,佔領更大的市場份額,實現立足華南,輻射全國的經營戰略。 銅管爲軀,兩翼齊飛,未來規劃獨特清晰未來 2-3 年公司將繼續夯實精密銅管業務,同時以精密銅管業務爲基礎反哺銅加工設備及銅管深加工業務。我們預測未來2-3 年,公司精密銅管業務將繼續保持穩定增長,而銅加工設備及銅管深加工業務將體現出較強的增長爆發力,從而帶動公司整體業績實現突破性增長。 產業鏈價值整合優勢突出,每股合理價值13-15 元由於具備產業鏈條價值整合的優勢,憑藉在技術研發、裝備製造及客戶資源等方面的深厚積累,公司在空調管行業變革的趨勢下能夠獲得更多的利潤,使得公司擁有明顯有別於其他的銅管生產企業估值溢價;而多年區域市場的耕耘帶來的客戶美譽度使得公司的產品供不應求,潛在市場巨大,未來的成長空間值得期待,這也會公司帶來估值上的成長性溢價。 綜合上述,以及公司的相對估值和絕對估值計算結果,我們認爲,公司的每股合理價值在13~15 元之間,相當於2009 年25~28.8 倍的PE。