事件:公司发布11年年报,公司实现营业收入12.30亿元,同比下降12.60%;实现净利润7923万元,同比增加2.31%;扣除非经常性损益的净利润1186万元,同比下降84.28%。公司拟每10股派发现金1元。
点评: 毛利率下滑明显 公司主营产品11年毛利率下滑较为明显,其中BOPP 电容膜毛利率19.95%,同比下滑7.44%;CPP 膜毛利率9.45%,同比下滑0.48%;BOPET 膜毛利率9.67%,同比下滑21.79%。由于行业内产能的增加及原油价格维持高位,毛利率将继续受压。
非经常性损益贡献主要利润 公司子公司惠盛塑胶根据诸暨市政府工业地块“退二进三”要求进行了搬迁,由此公司取得拆迁补偿款1.57亿元,惠盛塑胶取得拆迁补偿款4584万元。公司将固定资产、无形资产处置损失9764万元,账列营业外支出;拆迁费用及停工损失951万元,账列管理费用;将收到的补偿款中的1.80亿元确认为营业外收入,其余1100万元列入递延收益,连同未收到的补偿款1200万元,用以弥补未来期间预计发生的拆迁费用及损失。因此11年公司非经常性损益是净利润主要影响因素。
增发项目将公司带入高新技术薄膜领域 公司11年9月份通过非公开增发募集资金12.6亿元,用于建设年产8000吨耐高温超薄电容膜项目,预计12年底投产;6000万平方米锂电池隔膜项目,已订购两条年产1300万平方米锂电池离子隔离膜生产线,预计12年底投产;1.2亿平方米光伏电池封装材料项目,已订购一条年产7,500万平方米EVA 隔胶膜项目,预计10月份调试,2012年底投产;已订购太阳能电池背膜生产线一条,预计在2012年底调试。
给予“审慎推荐”投资评级 我们预计公司11-13年EPS 分别为0.13元、0.16元和0.24元,给予“审慎推荐”投资评级。
风险提示 非公开增发项目建设进度及销售低于预期。
事件:公司發佈11年年報,公司實現營業收入12.30億元,同比下降12.60%;實現淨利潤7923萬元,同比增加2.31%;扣除非經常性損益的淨利潤1186萬元,同比下降84.28%。公司擬每10股派發現金1元。
點評: 毛利率下滑明顯 公司主營產品11年毛利率下滑較為明顯,其中BOPP 電容膜毛利率19.95%,同比下滑7.44%;CPP 膜毛利率9.45%,同比下滑0.48%;BOPET 膜毛利率9.67%,同比下滑21.79%。由於行業內產能的增加及原油價格維持高位,毛利率將繼續受壓。
非經常性損益貢獻主要利潤 公司子公司惠盛塑膠根據諸暨市政府工業地塊“退二進三”要求進行了搬遷,由此公司取得拆遷補償款1.57億元,惠盛塑膠取得拆遷補償款4584萬元。公司將固定資產、無形資產處置損失9764萬元,賬列營業外支出;拆遷費用及停工損失951萬元,賬列管理費用;將收到的補償款中的1.80億元確認為營業外收入,其餘1100萬元列入遞延收益,連同未收到的補償款1200萬元,用以彌補未來期間預計發生的拆遷費用及損失。因此11年公司非經常性損益是淨利潤主要影響因素。
增發項目將公司帶入高新技術薄膜領域 公司11年9月份通過非公開增發募集資金12.6億元,用於建設年產8000噸耐高温超薄電容膜項目,預計12年底投產;6000萬平方米鋰電池隔膜項目,已訂購兩條年產1300萬平方米鋰電池離子隔離膜生產線,預計12年底投產;1.2億平方米光伏電池封裝材料項目,已訂購一條年產7,500萬平方米EVA 隔膠膜項目,預計10月份調試,2012年底投產;已訂購太陽能電池背膜生產線一條,預計在2012年底調試。
給予“審慎推薦”投資評級 我們預計公司11-13年EPS 分別為0.13元、0.16元和0.24元,給予“審慎推薦”投資評級。
風險提示 非公開增發項目建設進度及銷售低於預期。
