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【天相投资】精艺股份:募投项目进展决定公司2011年业绩

【天相投資】精藝股份:募投項目進展決定公司2011年業績

天相投資 ·  2011/03/29 00:00  · 研報

2010年1-12月,公司實現營業收入25.83億元,同比增長72.30%;歸屬於母公司所有者的淨利潤6679萬元,同比增長8.95%;基本每股收益為0.47元。第四季度,公司實現營業收入7.85億元,同比增長46.20%;歸屬於母公司所有者的淨利潤1117萬元,同比減少27.78%;基本每股收益為0.08元。年度分配預案為:每10股轉增5股並派發現金1.50元(含税)。

價量齊升導致公司營業收入大幅增長。公司主要從事精密銅管、銅管深加工產品、銅加工設備的生產和銷售,其中精密銅管及銅管深加工業務佔公司營業收入比重超90%。

公司精密銅管和銅管深加工產品售價模式為“電解銅價格+約定加工費”,由於加工費確定,故電解銅價格上升將影響該兩類產品售價從而影響其營業收入。報告期內電解銅均價上漲幅度超40%;同時公司精密銅管銷量達38182噸,同比上升34.49%,銅管深加工產品銷量達5624噸,同比增長52.21%,上升兩因素共同導致精密銅管及銅管深加工營業收入分別增長了78.62%和86.22%。

綜合毛利率下降。報告期內,公司綜合毛利率為7.92%,較去年同期下降2.14個百分點,分產品看:精密銅管毛利率為5.78%,下滑2.06個百分點;銅管深加工毛利率13.91%,上漲0.06個百分點。導致上述產品毛利率變化的原因除了電解銅價格上漲拉低毛利率外,精密銅管由於競爭加劇加工費下降也是毛利率下降的主要原因;深加工產品由於加工費穩定及產品向高加工費業務傾斜,深加工業務的毛利率在消化電解銅價格上漲帶來的不利影響同時微幅上漲。銅加工設備由於是非標準化產品,報告期內毛利率達35.71%,上漲5.84個百分點。

募投項目進展決定公司2011年業績。公司2009年上市時的三個募投項目為:1、精密銅管項目技改,產能增加一倍達6萬噸;2、銅管深加工技改,新增產能5000噸,產能增加1.7倍總產能達8000噸;3、10套銅加工設備技改項目。截止2010年末,除精密銅管項目投產外,另外兩個項目分別於2011年6月份和3月份試產,此兩項目能否順利投產決定公司2011年業績增長的幅度。

盈利預測。我們預計公司2011-2013年EPS分別為0.52元、0.69元、0.80元,以3月28日收盤價18.55元計算,動態市盈率分別為36倍、27倍和23倍,維持公司“增持”評級。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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