公司发布2011年中期报告,实现总营收6.17亿元,同比减6.81%;净利润0.41亿元,同比增20.01%;基本每股收益0.09元。预计2011年1-9月份经营业绩约为5700万元~7400万元之间,同比增长幅度0~30%之间。
投资要点:收入略有下降主要由于行业周期性波动产品价格处于下降通道;净利润增长得益于产品结构升级,高附加值产品贡献盈利较多。公司上半年收入6.17亿,同比减6.81%,环比减17.15%;净利润4078万元,同比增20.01%,环比减6.17%;基本每股收益0.09元。销售毛利率15.95%,比去年上半年增加2.16个百分点,比去年下半年减少2.34个百分点。净利率6.61%,同比环比均上升。三项费用率同比略增加,环比略下降。其中管理费用增长显著,主要来自业务招待费和员工工资福利。财务费用下降显著,主要由于利息支出减少。存货比年初增加1.2亿主要因公司低位储备原料和库存产品增加所致。
收购宁波万象显现效益,盈利主要来自控股子公司的电容膜产品。收入结构中近60%来自BOPP和BOPET膜,毛利结构中近50%来自BOPP电容膜。下半年年1.2万吨生态型食品用复合膜项目投产,明年6万吨新型功能性BOPET包装薄膜项目投产,预计新增产能若以正常盈利水平计可带来同比目前盈利的收益。
定增项目向新能源领域拓展,未来前景广阔,有望成为公司利润增长的主要来源。
公司定增已通过证监会审核。拟非公开发行不超过1.52亿股,募资不超过13.5亿元,投入耐高温超薄电容膜、锂电池隔膜和太阳能电池背膜三个项目,达产后预期带来近14.74亿元的收入和2.03亿元的净利。公司积极拓展高技术含量高附加值的领域,有利于产品结构的进一步提升,提高综合毛利水平。同时随着新能源汽车、太阳能应用的爆发式增长,定增项目在2013年投产可能恰逢其会,带来收入和利润的大幅提高。
首次给予推荐的投资评级。我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.19、0.23和0.27元(未计入拟增发股本)。首次给予“推荐”的投资评级,考虑到定增项目的不确定性,暂不给予目标价,建议关注定增项目进展情况。
风险提示:BOPET行业产能过剩,价格和毛利率进一步下滑。定增项目进展缓慢,低于预期。
公司發佈2011年中期報告,實現總營收6.17億元,同比減6.81%;淨利潤0.41億元,同比增20.01%;基本每股收益0.09元。預計2011年1-9月份經營業績約為5700萬元~7400萬元之間,同比增長幅度0~30%之間。
投資要點:收入略有下降主要由於行業週期性波動產品價格處於下降通道;淨利潤增長得益於產品結構升級,高附加值產品貢獻盈利較多。公司上半年收入6.17億,同比減6.81%,環比減17.15%;淨利潤4078萬元,同比增20.01%,環比減6.17%;基本每股收益0.09元。銷售毛利率15.95%,比去年上半年增加2.16個百分點,比去年下半年減少2.34個百分點。淨利率6.61%,同比環比均上升。三項費用率同比略增加,環比略下降。其中管理費用增長顯著,主要來自業務招待費和員工工資福利。財務費用下降顯著,主要由於利息支出減少。存貨比年初增加1.2億主要因公司低位儲備原料和庫存產品增加所致。
收購寧波萬象顯現效益,盈利主要來自控股子公司的電容膜產品。收入結構中近60%來自BOPP和BOPET膜,毛利結構中近50%來自BOPP電容膜。下半年年1.2萬噸生態型食品用複合膜項目投產,明年6萬噸新型功能性BOPET包裝薄膜項目投產,預計新增產能若以正常盈利水平計可帶來同比目前盈利的收益。
定增項目向新能源領域拓展,未來前景廣闊,有望成為公司利潤增長的主要來源。
公司定增已通過證監會審核。擬非公開發行不超過1.52億股,募資不超過13.5億元,投入耐高温超薄電容膜、鋰電池隔膜和太陽能電池背膜三個項目,達產後預期帶來近14.74億元的收入和2.03億元的淨利。公司積極拓展高技術含量高附加值的領域,有利於產品結構的進一步提升,提高綜合毛利水平。同時隨着新能源汽車、太陽能應用的爆發式增長,定增項目在2013年投產可能恰逢其會,帶來收入和利潤的大幅提高。
首次給予推薦的投資評級。我們預測公司2011-2013年EPS分別為0.19、0.23和0.27元(未計入擬增發股本)。首次給予“推薦”的投資評級,考慮到定增項目的不確定性,暫不給予目標價,建議關注定增項目進展情況。
風險提示:BOPET行業產能過剩,價格和毛利率進一步下滑。定增項目進展緩慢,低於預期。
