2009年三季報顯示,公司1-9月實現營業收入7.82億元,同比下降24.71%;營業利潤5440萬元,同比增長16.31%; 歸屬母公司淨利潤爲4357萬元,同比增長18.62%;攤薄每股收益爲0.12元;公司預計今年歸屬於母公司所有者的淨利潤同比增幅在20%-50%之間。 公司前三季度經營業績回顧:公司是我國塑料包裝薄膜行業的龍頭企業之一,主要從事BOPP、BOPET 膜的生產與銷售。 報告期內,主要受下游需求不旺以及薄膜產品價格下降所影響,公司銷售收入同比下滑了24.71%;由於原材料成本價格下降幅度大於產品價格的降幅,公司的綜合毛利率同比提升了3.60個百分點至16.01%;毛利率的大幅提升使得公司在營業收入下降兩成有餘的情況下,營業利潤與歸屬母公司淨利潤均出現小幅的正增長。 關注非公開增發進程:公司擬非公開發行股票6000萬至11000萬股,發行價格不低於6.74元,扣除發行費用後募集資金不超過6.50億元,計劃用於投資年產6萬噸新型功能性BOPET 包裝薄膜建設項目和年產1.2萬噸生態型食品用(BOPP/PP)複合膜技改項目;兩項目達產後,公司市場銷售規模將有望翻番,綜合競爭實力將得以加強;此次非公開發行還需報證監會覈准後方能實施;我們將持續關注公司此次非公開增發的進程。 盈利預測與投資評級:根據公司三季報業績,我們調整了對其的盈利預測,在不考慮非公開增發的情況下,預計公司2009-2011年的EPS分別爲0.18元、0.21元和0.25元,對應10月29日收盤價6.72元的動態PE分別爲37倍、31倍和25倍,考慮到公司的盈利能力還需進一步的提升,我們維持對其“中性”的投資評級。 風險提示: (1)行業競爭激烈,給公司盈利能力帶來較大的負面影響; (2)原材料價格劇烈波動風險; (3)資本市場系統性風險。