公司(002263)於2011年1月31日發佈公告,擬非公開發行不超過1.52億股,募資不超過13.5億元,投入耐高溫超薄電容膜、鋰電池隔膜和太陽能電池背膜三個項目。三個項目的建設期均爲2年,預計2013年能夠投產80%,2014年達產。三個項目達產後,將爲公司(002263)帶來約14.74億元的主營收入和2.03億元的淨利潤。而在2010年6月,公司(002263)以6.85元/股定向增發9813.87萬股(其中浙江大東南集團有限公司認購981.87萬股)募資6.5億元,其中5.14億元用於投資年產6萬噸新型功能性BOPET包裝薄膜項目,1.37億元用於投資年產1.2萬噸生態型食品用(BOPP/PP)複合膜技改項目,兩個項目達產後,將分別新增年銷售收入8.1億元和3億元,新增年淨利潤5311萬元和1145萬元。 BOPET薄膜毛利率大幅上升 公司(002263)的主導產品BOPET薄膜,BOPP薄膜產品產能在同行業排位中分別居第二位,第三位。2010年,在原油價格全年上漲超過18%的情況下,公司(002263)全年實現營業收入14億元,同比增長30.74%,實現淨利潤7,744萬元,同比增長44.85%。公司(002263)的BOPP薄膜和CPP薄膜產品由於原料價格上漲,毛利率有所降低,而BOPET薄膜產品的毛利率則同比大幅增長16.91%,完全抵消了其他產品毛利率下滑帶來的不利影響,確保了穩定盈利。 研發和土地儲備充足 公司(002263)在設備先進的基礎上,經過多年經驗積累,借鑑國外先進技術自行開發了十多項省級以上的技術創新項目,擁有極強的核心技術競爭力。公司(002263)的新產品“新型高效軍用包裝VCI防鏽膜”尚未量產,爲公司未來產品線的擴充提供了保障。公司(002263)土地儲備充足,我們估算,除去本次增發三個項目所耗用的土地外,公司(002263)還剩300畝地儲備,這在浙江境內土地資源日趨緊張的情況下更顯珍貴。我們按照公司(002263)2012年至2013年全面攤薄後的每股收益0.33元、0.59元,30倍PE估算,我們維持買入評級,六個月目標價:14.26元。