投資要點: 維持“增持”評級,上修目標價至29.4元。奧維此次公告15億收購上海雪鯉魚切入手遊運營平台領域,董事長大比例參與(52%)三年期定增表明了對公司未來發展的信心,我們測算公司2015-2017年EPS分別爲0.19/0.23(+5%)/0.27(+8%)元(若完成對雪鯉魚的並表,則2015-2017年備考EPS爲0.33/0.42/0.52元)。參考網優行業平均市值99億的估值水平(宜通世紀71億、邦訊技術68億、世紀鼎利887億、國脈科技131億、億陽信通136億),鑑於雪鯉魚行業地位特殊,業績增長潛力大,給予一定的估值溢價即105億市值,上修目標價至29.4元(+158%),維持“增持”評級。 全資收購雪鯉魚,轉型移動互聯。奧維通信傳統業務爲網絡優化,此次收購的雪鯉魚是國內領先的移動遊戲渠道接入平台,其價值在於:1)雪鯉魚並非手遊廠商,更多是渠道接入平台,爲CP提供多個渠道的SDK接入服務。目前大型手遊CP都會自接SDK,但對於更多中小型CP而言,對接渠道時間成本較高,雪鯉魚爲這部分客戶提供一站式服務,目前雪鯉魚旗下易接平台的活躍CP達937家,對接分發渠道112個,涵蓋了91、360、UC、37玩、當樂等。2)基於用戶流打造移動應用生態。SDK主要涉及手遊的賬號系統和支付,當通過易接平台接入線上渠道的移動遊戲研發商越來越多時,該平台沉澱的用戶流量會顯著上升,衆多的研發商、易接和渠道商在該平台上將形成一個移動應用生態系統,基於此可衍生出移動營銷等全新業務模式。 催化劑:公司在移動互聯網領域進一步的拓展; 風險提示:收購標的整合進展不利;網優市場進一步萎縮。