受益高铁建设热潮,公司2009年业绩引人瞩目。公司今日发布年报,虽然经历了不利的市场环境,公司通过优化产品结构,依托国家重点工程,2009年实现营业收入57392万元,同比增长36.38%;实现净利润11597万元,同比增长128.64%;2009年,公司实现每股收益0.97元,低于我们的预期,这主要是博格板式机床交货低于我们的预期所致。 为保证可持续发展,公司拟本年度不进行现金分配,不转增。
公司产品结构升级成效显著。定位机床行业的高端领域是公司的长期发展目标,尤其是上市以来,凭借公司对行业发展敏锐的判断,公司产品结构优化进程明显加快:公司数控机床收入占比已经从2005年的不足30%提高到2009年的78.42%,而2009年借助国家重点工程发展的契机,公司产品结构优化更是突飞猛进,2009年数控机床收入占比较2008年提高了20.54%,与业内同行相比,公司结构优化已经走在了行业的前列。
募投等项目的建成投产是决定公司2010年能否实现平稳增长的关键。公司的数控外圆磨床生产项目、数控轧辊磨床生产项目即将步入收获期;引进技术,公司实施并联机床生产项目也有望于年内实现收益;动梁动轴龙门机床、龙门数控导轨磨床等新产品的销售有望发力。上述项目的建成投产可有效的弥补轨道板专用机床下滑的缺口,2010年公司有望实现平稳过渡。
鉴于毛利率、税率等方面变动的影响,同时暂不考虑增发及华东重工的贡献,我们下调公司2010年的业绩预测,预计公司2010-2012年EPS 分别为1.06/1.29/1.66元,未来三年净利润增长率分别为9.37%、21.97%和28.69%,对应PE 分别为42.45倍、34.88倍和27.11倍。未来两年仍然是公司转型的关键时期,我们看好公司的长远发展,不过,经历了2009年的高速增长,2010年增速将趋于平稳。当前,公司的估值已经得到了充分的体现,我们暂且下调公司的评级至“中性”。
风险因素:募投项目不能如期投产、宏观紧缩政策、钢材价格上涨、出口复苏低于预期等。
受益高鐵建設熱潮,公司2009年業績引人矚目。公司今日發佈年報,雖然經歷了不利的市場環境,公司通過優化產品結構,依託國家重點工程,2009年實現營業收入57392萬元,同比增長36.38%;實現淨利潤11597萬元,同比增長128.64%;2009年,公司實現每股收益0.97元,低於我們的預期,這主要是博格板式機牀交貨低於我們的預期所致。 爲保證可持續發展,公司擬本年度不進行現金分配,不轉增。
公司產品結構升級成效顯著。定位機牀行業的高端領域是公司的長期發展目標,尤其是上市以來,憑藉公司對行業發展敏銳的判斷,公司產品結構優化進程明顯加快:公司數控機牀收入佔比已經從2005年的不足30%提高到2009年的78.42%,而2009年藉助國家重點工程發展的契機,公司產品結構優化更是突飛猛進,2009年數控機牀收入佔比較2008年提高了20.54%,與業內同行相比,公司結構優化已經走在了行業的前列。
募投等項目的建成投產是決定公司2010年能否實現平穩增長的關鍵。公司的數控外圓磨牀生產項目、數控軋輥磨牀生產項目即將步入收穫期;引進技術,公司實施並聯機牀生產項目也有望於年內實現收益;動梁動軸龍門機牀、龍門數控導軌磨牀等新產品的銷售有望發力。上述項目的建成投產可有效的彌補軌道板專用機牀下滑的缺口,2010年公司有望實現平穩過渡。
鑑於毛利率、稅率等方面變動的影響,同時暫不考慮增發及華東重工的貢獻,我們下調公司2010年的業績預測,預計公司2010-2012年EPS 分別爲1.06/1.29/1.66元,未來三年淨利潤增長率分別爲9.37%、21.97%和28.69%,對應PE 分別爲42.45倍、34.88倍和27.11倍。未來兩年仍然是公司轉型的關鍵時期,我們看好公司的長遠發展,不過,經歷了2009年的高速增長,2010年增速將趨於平穩。當前,公司的估值已經得到了充分的體現,我們暫且下調公司的評級至“中性”。
風險因素:募投項目不能如期投產、宏觀緊縮政策、鋼材價格上漲、出口復甦低於預期等。
