事件描述 深圳市飛馬國際供應鏈股份有限公司計劃在青海省西寧經濟技術開發區甘河工業園區與西寧國家低碳產業基金投資管理有限公司共同成立青海合冠國際供應鏈有限公司,在爲園區企業提供第三方專業物流服務的基礎上,建立“採購、銷售執行平台“,併爲大型企業提供整體物流方案的設計及實施。青海合冠註冊資本暫定爲人民幣10000萬元。公司以自有資金出資5000萬元,佔註冊資本的50%。青海合冠是否納入公司合併範圍等後續事宜,公司根據辦理情況另行公 告。該事項經公司第二屆董事會第二十一次會議審議通過,根據公司章程的有 關規定,本次對外投資事項需提交公司股東大會審議。本次對外投資不構成關聯交易和《上市公司重大資產重組管理辦法》規定的重大資產重組。 事件評論 與國家產業基金合作,拓展園區供應鏈。本次投資合作方爲西寧國家低碳產業基金投資管理有限公司。其是由青海省人民政府牽頭髮起設立的中國首隻國家級的低碳產業基金,基金總規模500億元人民幣。 青海甘河工業區:將繼續成長的金屬產業園。西寧(國家級)經濟開發區甘河工業園規劃面積10平方公里是青海省重點建設的工業園區之一,發展定位爲:依託青海豐富的電力和礦產資源,重點發展鋁、銅、鉛、鋅、鈉、硅、稀有金屬以及電石、PVC、燒鹼、化肥等高載能、多金屬冶煉及其下游產品精深加工產業。 爲金屬平台貢獻潛在實體客戶,利好現平台出貨。雖然公司金屬平台已經開始貢獻營收及淨利潤,但是目前的下游客戶主要是貿易商客戶。因此,此園區投資項目對於公司而言,實際上最大的吸引點在於提供了公司大量的潛在實體客戶,可以爲公司提供大量穩定的製造業金屬需求,如果可以成功開發,其穩定性、利潤空間及風險程度將較現有貿易商爲主的客戶結構更好。 延續戰略目標,協同效應尚未體現,維持“謹慎推薦”。我們認爲本次對外投資雖延續公司的戰略目標,但平台協同作用尚未發揮,新平台尚在整合。鑑於新投資的下游客戶需求未知,且公司在青海獲得穩定金屬原料供給的未知。我們不上調公司2012及2013年盈利預期。我們預計公司12年-14年EPS分別爲0.24元,0.298元和0.378元,對應PE分別爲21倍,17倍,及14倍,維持“謹慎推薦”。