飲料消費穩定增長帶來包裝設備需求持續增長。公司主營吹瓶機、灌裝機、二次包裝設備的研發及生產,是亞洲最大的飲料包裝設備生產基地。公司與可口可樂合作成功推出環保輕量瓶,在冰露瓶裝水產品得以成功應用。隨着輕量瓶應用的不斷拓展,飲用水市場穩步增長,包裝設備需求有望持續增長。目前國內吹瓶機市場份額70%被德國krones、法國Sidel 等國外廠商佔據,市場替代空間巨大。公司與娃哈哈、統一等飲料知名企業均有合作,但是在前十大飲料公司的產品佔比尚小,從單一產品設備向系列產品設備推廣有望帶來進一步的銷售增長。 非飲料領域拓展帶來新的發展空間。公司在灌裝領域除了給包括純淨水、果汁等飲料公司提供設備以外,不斷髮展高黏度非飲料液體灌裝領域,下游客戶包括寶潔日化、藍月亮、海天醬油、金龍魚等,使得公司受到單一下游行業波動帶來的影響變小。二次包裝設備中公司的產品包括薄膜包裝機、紙箱全裹機、紙箱裝箱機和碼垛機等。隨着產品裝箱、配送環節的對自動化程度及效率的需求的提升,飲料及啤酒、日化和調味品行業市場需求旺盛。公司在廣州雲埔工業區競得新得土地18,226平方米,用於擴大產能,預計明年將投入生產。公司對模具等零部件進行外協,能夠靈活應對市場需求變化,實現公司的輕資產的生產。 由設備供應商向服務轉型。公司PET 瓶供應鏈系統項目採用創新的商業模式爲客戶提供PET 瓶供應鏈系統;目前簽訂了深圳、合肥、新疆三條生產線委託加工合同,預計今年將產生效益。公司有20%的產品出口。公司投資100萬美元在美國設立全資子公司,加強對南、北美等發達國家的市場開拓力度,預計公司的出口比例將進一步增加。 盈利預測與評級。我們預計2012-2014年的EPS 分別爲0.32元,0.43元,0.51元,對應6月13日收盤價PE 分別爲23倍、17倍和14倍; 給予“謹慎推薦-A”評級。 風險提示:灌裝線投資增速低於預期。