調研目的: 近日,我們調研了達意隆,與公司領導層溝通了未來經營計劃及發展戰略等。 投資要點: 成長性優良的內資飲料包裝機械龍頭 公司是我國飲料包裝機械製造行業的龍頭企業,是國內飲料包裝行業中產品鏈最全、規模最大的企業。公司技術接近國外產品,產品價格僅有國外產品的1/3-1/2,進口替代空間巨大。 公司業績增長較爲明確,下游飲料、日化行業擴張給公司帶來了充足的在手訂單;且公司近期成立了美國分公司,進一步開拓拉美等飲料消費高增長市場,進口替代及海外業務穩步拓展是公司未來業績增長的重要來源。 PET輕量瓶技術設備有望高增長 公司在國內率先研發成功輕量化吹瓶設備,國內第一家能夠生產PET輕量瓶吹灌旋一體設備的企業。輕量化瓶可爲飲料生產商節約成本,是PET瓶走向低碳化的必由之路。公司的輕量瓶吹瓶機和灌裝機將受益。除了爲可口可樂冰露代工之外,我們看好輕量化瓶吹瓶和灌裝機械的市場拓展前景,有望在未來兩年保持較高增長。 代加工業務穩步推進,加速產品進口替代 公司目前已經確定3條代加工線,且均爲優選大品牌客戶,其中,深圳冰露代加工項目收入穩定,合肥冰露項目也將在明年貢獻業績,新疆健力寶線有望明年貢獻10個月業績,預計明年中旬將完成募投項目剩下2條代工線目標。 5條代加工線將成爲公司的示範工程,公司的優良技術實力將進一步獲得客戶的認可,提升產品的品牌知名度,加快產品的進口替代。 估值和投資建議 作爲內資液體包裝機械龍頭,卓越的技術實力和代加工業務模式,將促成公司品牌形象的提升,進一步拓展市場,獲得更大的進口替代空間和海外市場。我們預計公司2011、2012、2013年的EPS分別爲0.29、0.40和0.52元,考慮到公司明年業績相對確定的高增長,給予30X的P/E,12年的目標價格爲12元,給予“買入”評級。