1.銷售收入增長主要來自海外市場。 2011年,國內市場受國家調結構、抑通脹的宏觀經濟調控政策的影響,市場競爭日加激烈,公司國內市場銷售收入繼續保持平穩增長,比上年增長14.92%。但是,2011年,公司進一步擴大海外市場區域範圍,實現國外市場銷售收入的回升,同比增長93.34%。 2.毛利率上升,但淨利潤增長率不高。 公司主營業務毛利率爲29.66%,同比上升0.35%,其中主導產品灌裝生產線、吹瓶機和二次包裝設備的毛利率水平分別爲29.97%、31.23%和21.86%。但淨利潤增長僅爲10.95%。 3.現金流充沛,企業生產流程加快 2011年,公司經營活動產生的現金流量淨額爲6890萬元,較上年同期增加2178萬元,上升46.23%,主要原因是經營活動流入的增長快於經營活動現金流出的增長。 4.未來業績增長穩定,行業景氣度平穩。 我國飲料市場的發展依然迅猛,保持了飲料產量年均兩位數的複合增長率。隨着下游產業的持續增長,飲料包裝機械市場需求持續穩定,國內飲料包裝機械工業發展環境依然積極樂觀。公司作爲行業龍頭,產品線較全,受益行業增長明顯。 5.盈利預測,未來預期降低。 我們預計公司2012至2014年攤薄後EPS分別爲0.34元、0.45元、0.54元,公司對應2012年和2013年PE爲25倍和19倍,未來國內飲品消費的增長必將爲公司帶來機遇,給予公司“推薦”評級。