近況: 公司近階段訂單受益於機械化、輕量化、進口替代的向好趨勢明顯;基於和數個下游飲料商和代工商的交流,判斷公司下游需求情況樂觀。 評論: 飲料商擴大業務佈局、擴產意願強,上游設備商需求增長有保證。因需求趨勢好、長期空間大,多個飲料巨頭表示將擴大中國投資、搶佔份額,與主流飲料商及代工商交流也確認了相關投資正在加快推進。公司作爲國內最優質整線設備商,未來2年下游需求快速增長態勢明朗。 機械化。飲料商對生產環節此前最重視灌裝速率和效率,而當前對產品裝箱、配送環節的自動化程度及效率也極其關注,膜包機、碼垛機等二次包裝設備由此面臨較主機/整線更旺盛的需求;在日化、調味品等機械化水平低的領域,作爲高效灌裝技術的應用載體——高粘度灌裝設備,公司產品技術成熟,應用案例豐富(如寶潔、藍月亮、海天等),也面臨着略快於飲料行業的需求形勢。 輕量化。公司輕量化設備可以幫助飲料商節約瓶坯成本30%(以純淨水爲例則對應節約總成本約18%)。可口可樂率先應用並已開始在純淨水業務板塊大規模推廣,在可樂“冰露”純淨水今年終端市場表現突出的示範效應下,公司面臨成爲更多大型飲料商供應商的機遇。從近期情況看,之前預期的公司輕量化一體機今年實現10套以上銷售訂單的階段性目標已基本實現(主要在可樂體系內),並已成爲公司增長主動力,往前看,依然重申若有更多大型飲料商從當前的嘗試態度轉變爲全面跟進,公司基本面將出現質變。 進口替代。國內飲料設備市場屬於輕工領域國產化比例顯著偏低的領域,公司雖位居國內企業第一,但目前約5%的市佔率遠低於進口自歐洲的設備所佔份額(基於競爭對手年報信息,估計國內進口自Crones、KHS、SIDEL三家設備商佔國內40~50%份額),往前看,公司設備已經進入國內大型飲料商採購體系,每一個大客戶的成功開拓都可能快速提升國產設備佔比,而從競爭力比較看,公司在產品價格和售後服務上顯著領先,近年在產品效率(體現在灌裝速率和效率)上的追趕效果顯著,基於已開拓的可口可樂案例,建議樂觀看待這一趨勢和長期空間。 投資建議:公司下游爲飲料,需求好;從機械化、輕量化、進口替代趨勢看,面臨銷售規模和市場份額快速提升機遇,目前業務拐點逐步清晰,長期上升空間顯著。當前股價對應2011、12年市盈率分別26x、17x,重申推薦。