全资湖南金沙药业的翘尾效应推动业务体量激增。2013年11月底,公司完成对金沙药业64.47%股权的收购,从而拥有其100%的股权,因此报告期内公司营业收入规模急速放大,较去年同期增长326.3%。
全资湖南金沙药业的协同效应推动盈利能力大幅上行。报告期内,公司毛利率55.05%,同比提升3.74个百分点,销售/管理/财务费用率分别为25.45%/11.71%/0.18%,较去年同期降低0.16/8.63/1.01个百分点,因此净利率提高5.67个百分点至13.01%,净利润同增655.62%,远远超出营业收入的增速。
华清园首获梅片树基地林权证,保障了梅片种植业务的稳定和持续发展。华清园专门从事梅片树的栽培、种植,并从中提取天然右旋龙脑(天然冰片)以拓展其高效生物医学应用,嘉应制药持有其45%的股份。华清园现种植梅片树4000余亩,基本都已与当地农户一对一地签订了土地租赁使用协议,受法律保护。梅州市政府为支持梅片树种植产业稳定持续发展,拟分期分批地为种植基地办理租赁流转用地林权证。本次颁发林权证的土地有823.5亩,使用年限29年,华清园一次性支付租赁费用、青苗补偿费用和办证费用共120.91万元,相当于每亩地的年租金为50.63元,与梅片树蕴含的巨大经济价值相比极为低廉。林权证的陆续颁发,意味着未来近30年,华清园基地的经营权、所有权、生产、研发、办公等配套设施均会得到有效的法律保护,为梅片树产业的可持续发展奠定下坚实的基础。
风险提示。梅片树种植及天然冰片的提取、销售低于预期的风险。
盈利预测及估值。我们预计,公司2014-2016年EPS分别为0.29元/0.37元/0.54元,对应PE42.2倍/33.1倍/22.6倍。我们看好公司天然冰片种植/深加工业务及介入抗癌新领域的前景,维持“买入”评级,目标价16.2元。
全資湖南金沙藥業的翹尾效應推動業務體量激增。2013年11月底,公司完成對金沙藥業64.47%股權的收購,從而擁有其100%的股權,因此報告期內公司營業收入規模急速放大,較去年同期增長326.3%。
全資湖南金沙藥業的協同效應推動盈利能力大幅上行。報告期內,公司毛利率55.05%,同比提升3.74個百分點,銷售/管理/財務費用率分別爲25.45%/11.71%/0.18%,較去年同期降低0.16/8.63/1.01個百分點,因此淨利率提高5.67個百分點至13.01%,淨利潤同增655.62%,遠遠超出營業收入的增速。
華清園首獲梅片樹基地林權證,保障了梅片種植業務的穩定和持續發展。華清園專門從事梅片樹的栽培、種植,並從中提取天然右旋龍腦(天然冰片)以拓展其高效生物醫學應用,嘉應制藥持有其45%的股份。華清園現種植梅片樹4000餘畝,基本都已與當地農戶一對一地簽訂了土地租賃使用協議,受法律保護。梅州市政府爲支持梅片樹種植產業穩定持續發展,擬分期分批地爲種植基地辦理租賃流轉用地林權證。本次頒發林權證的土地有823.5畝,使用年限29年,華清園一次性支付租賃費用、青苗補償費用和辦證費用共120.91萬元,相當於每畝地的年租金爲50.63元,與梅片樹蘊含的巨大經濟價值相比極爲低廉。林權證的陸續頒發,意味着未來近30年,華清園基地的經營權、所有權、生產、研發、辦公等配套設施均會得到有效的法律保護,爲梅片樹產業的可持續發展奠定下堅實的基礎。
風險提示。梅片樹種植及天然冰片的提取、銷售低於預期的風險。
盈利預測及估值。我們預計,公司2014-2016年EPS分別爲0.29元/0.37元/0.54元,對應PE42.2倍/33.1倍/22.6倍。我們看好公司天然冰片種植/深加工業務及介入抗癌新領域的前景,維持“買入”評級,目標價16.2元。
