经营数据:
宏源公司类模板公司2014年1-6月实现营业收入2.62亿元,同比增长327.47%;归属上市公司股东的净利润3172.18万元,同比增长 330.09%;对应每股收益0.0625元。预计2014年1-3季度归属上市公司股东的净利润同比增长391.96-413.82%。
全资金沙药业的翘尾效应推动业务体量大幅增长。2013年11月底,公司完成金沙药业64.47%股权的收购,自此拥有金沙药业100%股权,同时将金沙药业纳入公司合并财务报表范围。因此,翘尾因素导致公司2014上半年各项业绩指标激增。
毛利率上升,期间费用率下降,盈利能力不断加强。公司本期实现销售毛利率58.03%,较上年同期增长8.28%。主要是全资金沙药业的协同效应引致公司自产类药品毛利率提高24.83%。此外,公司本期期间费用率同比下降3.86%,管理/财务费用率分别下降8.32%/0.66%,仅销售费用率增加5.11%。因此,净利润同比增长330.09%,略高于营业收入同比增速。
传统药品市场竞争优势明显,梅片树种植及抗肿瘤药物开拓新利润增长点。目前公司共拥有5个剂型70多个药品品种,主导产品双料喉风散、重感灵片均为国家中药保护品种,具有品牌影响力并占据一定市场份额。全资子公司金沙药业的接骨七厘片、疏风活络片是全国独家产品,均申请专利保护或中药保护品种。公司以这4款产品为营销重点,积极推动医院招投标及及终端销售工作。2)天然冰片的规模化出产是公司的估值亮点,公司在本期继续联合高校科研力量开发梅片树资源。3)公司与暨南大学签订技术合作合同,共同参与“抗肿瘤纳米药物”开发项目的研发,前期临床结果表明有效果良好,毒性较低,应用前景广阔的优点,将成为公司未来新利润增长点。
风险提示。梅片树种植及天然冰片的提取、销售低于预期。
盈利预测及估值。我们预计公司2014-2016年EPS 为0.29元/0.37元/0.54元。同时,坚定看好公司天然冰片种植/深加工业务及介入抗癌新领域的前景,维持“买入”评级。
經營數據:
宏源公司類模板公司2014年1-6月實現營業收入2.62億元,同比增長327.47%;歸屬上市公司股東的淨利潤3172.18萬元,同比增長 330.09%;對應每股收益0.0625元。預計2014年1-3季度歸屬上市公司股東的淨利潤同比增長391.96-413.82%。
全資金沙藥業的翹尾效應推動業務體量大幅增長。2013年11月底,公司完成金沙藥業64.47%股權的收購,自此擁有金沙藥業100%股權,同時將金沙藥業納入公司合併財務報表範圍。因此,翹尾因素導致公司2014上半年各項業績指標激增。
毛利率上升,期間費用率下降,盈利能力不斷加強。公司本期實現銷售毛利率58.03%,較上年同期增長8.28%。主要是全資金沙藥業的協同效應引致公司自產類藥品毛利率提高24.83%。此外,公司本期期間費用率同比下降3.86%,管理/財務費用率分別下降8.32%/0.66%,僅銷售費用率增加5.11%。因此,淨利潤同比增長330.09%,略高於營業收入同比增速。
傳統藥品市場競爭優勢明顯,梅片樹種植及抗腫瘤藥物開拓新利潤增長點。目前公司共擁有5個劑型70多個藥品品種,主導產品雙料喉風散、重感靈片均為國家中藥保護品種,具有品牌影響力並佔據一定市場份額。全資子公司金沙藥業的接骨七釐片、疏風活絡片是全國獨家產品,均申請專利保護或中藥保護品種。公司以這4款產品為營銷重點,積極推動醫院招投標及及終端銷售工作。2)天然冰片的規模化出產是公司的估值亮點,公司在本期繼續聯合高校科研力量開發梅片樹資源。3)公司與暨南大學簽訂技術合作合同,共同參與“抗腫瘤納米藥物”開發項目的研發,前期臨牀結果表明有效果良好,毒性較低,應用前景廣闊的優點,將成為公司未來新利潤增長點。
風險提示。梅片樹種植及天然冰片的提取、銷售低於預期。
盈利預測及估值。我們預計公司2014-2016年EPS 為0.29元/0.37元/0.54元。同時,堅定看好公司天然冰片種植/深加工業務及介入抗癌新領域的前景,維持“買入”評級。
