飛馬國際今日發佈2011 年度業績報告,報告期內公司實現營業總收入59.6 億元,同比增長106.45%;其中,第四季度單季度實現營業總收入15.13 億元,同比增長22.16%,環比第三季度增長72.43%。 報告期內公司營業成本共計56.29 億元,同比增長108.23%;其中,第四季度營業成本共計13.75 億,同比增長16.63%,環比第三季度增長68.74%。 公司全年實現歸屬於母公司淨利潤7657.85 萬元,去年同期爲5073.43 萬元,同比增長49.96%;實現EPS 爲0.25元。其中,第四季度公司實現歸屬於母公司淨利潤2639.7 萬元,同比增長103.08%,環比第三季度增長290.55%,單季度實現EPS 爲0.09 元。 我們認爲,1)全年營收完成目標的60%,受整體電力行業煤炭銷售下滑影響,同比增速逐季度下降;2)煤炭業務下半年增勢有所放緩,綜合物流及物流園業務出現萎縮,募投項目前景依然不明;3)下半年毛利率有大幅度提升,全年毛利率水平較去年下降14%,淨利率水平處於正常範圍;4)資產減值損失減少營業利潤4953 萬,12 年轉銷時將提升毛利2040 萬;5)外匯金融工具公允價值變動及確認的投資損失侵蝕利潤,業務穩定性風險突出;6)煤炭業務依然處於擴張初期,跌價準備結轉增厚毛利,上調“謹慎推薦”評級公司 2011 年營業收入增長較快,主要由煤炭貿易業務帶動。我們認爲公司目前依然處於煤炭貿易業務的初期,雖然從基本面上來看,煤炭貿易業務上下游均是強勢客戶,長期發展並形成大型平台的可能性依舊需要考量,但是從短期來看,業務需求旺盛,引致業績實現能力依然可期。預計2012 年至14 年EPS 分別爲0.36 元,0.49 元及0.67 元,上調評級至“謹慎推薦”。
【长江证券】飞马国际:煤炭贸易业务带动,短期业绩高增长可期
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